核心观点与结论
当前时点下科技板块,尤其是海外算力行业的整体观点:
- 产业变化积极,但市场交易问题突出,情绪和资金因素大于产业逻辑,导致震荡加剧。
- 主线太清晰导致交易拥挤,利好失灵,科技板块在6月初至7月持续反复。
- 以旭创为代表的龙头企业涨幅翻倍,吸引全市场资金,造成交易拥挤。
交易方面:
- 市场持续博弈旭创的业绩,但超预期概率不大,合理利润区间在七八十亿。
- 若早公布业绩,市场仍会持续震荡,博弈业绩并非理想结果。
基本面方面:
- 近期光模块、光纤、光器件业绩发布,产业逻辑持续加强。
- 光纤:无人机和数据中心逻辑驱动,长飞光纤高端化布局加强,海外体系持续强化。
- 光模块:剑桥发布业绩,二季度加速,利润兑现可期,高端化趋势明确。
- 光器件:算力领域爆发带动量增,国创统一航空业绩印证行业变化。
中长期方面:
- NPO渗透率提升打破光模块瓶颈,头部厂商受益。
- 网络架构调整带来新增量,光渗透率提升,插拔式光模块天花板显现。
- 交换机升级加速可能制约插拔式光模块增长,纯光模块公司面临淘汰风险。
国产算力方面:
- 中长期看,产业支撑性加强,利润兑现度提升,互联网拆节点力度加大。
- 国内质谱模型发展,算力需求增加,数中间算力租赁、芯片和超节点方向可布局。
- 前期拆节点交易过多导致波动,下半年算力租赁加强可期,长期看国产算力可高看。
整体结论:
- 算力行业处于初周期中部阶段,产业执行性和模型设施渗透性远未到周期高点。
- 波动正常,关键在于弄清波动点,理清思路,关注核心方向。
风险提示:
- 网络架构调整可能导致插拔式光模块天花板,纯光模块公司面临淘汰风险。
- 交换机升级加速可能制约插拔式光模块增长。