国金证券 国金宏观 国际观察室-第67期-本轮海峡冲突会持续多久

核心观点：本轮海峡冲突军事上不太可能失控，重新回到大规模军事冲突的概率低于20%。

关键原因：

1. 美军沉没成本不高，相对从容地撤退；特朗普进取心强，但美军航母力量捉襟见肘，林肯号部署已超210天，福特号进入大修。
2. 卷入的利益相关方越多，冲突越难结束，目前看胡塞武装、海湾国家等不会轻易卷入。

当前形势：可控的军事交火加上相互封锁，类似于4月中旬到6月中旬的状态。

终局走向：伊朗将塑造出对海峡控制的既成事实，特朗普将再次受不住压力而妥协。

1. 伊朗利用解封四周时间卖了8000万桶石油，获得约60亿美元，足以支撑三个月，耗住特朗普。
2. 伊朗在谅解备忘录中仅承诺尽力确保商船免费安全通行60天，并需与阿曼协商长期安排，为后续收费留下空间。
3. 伊朗可能在美伊局势危急时封锁曼德海峡，但目前看不会轻易出手。

观察路标：

1. 特朗普开始说狠话、极限施压，反而说明他坐不住了，可能很快会出现油价高位，随后局势将缓和。
2. 以海湾国家包括巴基斯坦为代表的第三方国家开始积极外交调停，但会滞后于特朗普的极限施压。

时间判断：再过1-2周，特朗普可能开始极限施压，随后局势将缓和，整个事件持续约3-5周，下下周可能出现油价高位，之后将开始缓和。

研究结论：

1. 短时间内市场会有波动，但事件最终可控，不会对AI产业趋势、通胀预期、加息预期产生根本性影响。
2. 建议等待两周，局势可能就往缓和走，不必过于担心油价和通胀问题。