国金宏观国际观察室第69期：阿曼伊朗谈判与霍尔木兹海峡机制走向

一、核心要点

1. 本次会议为针对专业机构客户的研究交流，仅代表专家观点，不构成投资建议，未经许可不得传播。
2. 近期油价大幅波动与霍尔木兹海峡局势紧密相关，阿曼作为中立国居中协调伊朗与美方关于海峡机制的谈判，阿曼谈判立场带有美国方面的态度倾向。
3. 美伊近期达成军事默契，美国主动暂停对伊朗十三天的军事打击，伊朗未对美及海湾国家资产发起攻击，为外交谈判创造条件。

二、投资线索与相关方状态

1. 特朗普面临多重压力：经济上8月后美国CPI可能因油价反弹止跌回升，9月美联储加息概率无法排除，7月美联储主席表态的公信力受油价反弹影响；政治上距中期选举仅剩三个月，共和党民调仅35分（仍不及格），共和党众议院丢失概率达86%，几乎必败；军事上美国战斧等进攻性弹药储备不足，需从其他战区调运，五角大楼担忧远东军事对抗能力受损，对伊朗常规打击效果边际递减。
2. 伊朗方面：近期对美国发起军事打击，意在施压特朗普尽快达成协议；伊朗掌握胡塞等代理人，通过代理人间接攻击沙特等国，规避与巴基斯坦、沙特的相关协议约束；伊朗具备经济韧性，曾在制裁下短期售油赚60多亿美元，不怕炸但担心缺钱，封锁持续时间若超六个月，或动摇伊朗，但特朗普中期选举前可能无法等至此。
3. 胡塞组织：作为伊朗代理人，未在曼德海峡收费，仅通过代理人行动规避与美国直接对立，博弈策略灵活。

三、风险与关注

1. 核心风险：伊朗若加速推进海峡控制权，可能引发局势反复，影响油价、美联储加息及资产价格；特朗普若为中期选举寻求体面结果，或不惜轰炸伊朗核设施制造混乱，导致局势失控。
2. 后续关注点：阿曼伊朗谈判的实质进展、美国与伊朗军事默契的持续性、美联储9月加息的概率变化、伊朗核问题的后续演变、胡塞与沙特的关系走向。
3. 时间预判：海峡机制相关事宜有望在8月内落地，但过程中可能反复，时长或为一到两周至一个月，后续谈判还将涉及伊朗冻结资产释放、核问题等多个议题，可能迁延较长时间。