浙商医药 郭双喜创新药珍惜政策业绩BD多重共振下

[太阳]政策端：2026年政府工作报告首次将生物医药明确为“新兴支柱产业”，确立行业“政策底”，标志着行业从“培育赛道”升级为国家核心增长极。 [太阳]需求端：海外大药企MNC面临近2000-3500亿美元的专利悬崖缺口，开启新一轮CaPex扩张周期。 [太阳]产业端：BD出海创新高，2026年H1中国创新药License-out交易总额达997亿美元，创历史新高，超2024年全年（522亿美元），占2025年全年73%，全年有望再创新高。2026年H1全球前十大创新药BD事件中，8项来自中国创新药资产，中国创新药成为MNC新一轮Capex扩张周期的最佳承接者。 [太阳]基本面：业绩拐点确认，行业从“烧钱”到“赚钱”，2025年报及2026Q1财报显示，创新药企业陆续开始盈利。 [玫瑰]估值角度：自2025年9月至今，A股创新药板块回撤超12%，H股创新药超16%，具备强修复空间。 [玫瑰]催化剂：下半年2026年WCLC/ESMO/EASD/SITC/ASH等国际学会议将密集披露肿瘤、血液、心血管、内分泌、代谢等领域国内创新药重磅临床数据。 [玫瑰]建议重点关注标的：

• 全球大单品潜质即将或已经开启商业化兑现：科伦博泰、信达生物、康方生物、康诺亚、百济神州、百利天恒、复宏汉霖、众生药业、诺诚健华等；
• 资产全球定价潜力大，临床数据持续读出，BIC/FIC国际化值得期待：荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药、迪哲医药、科济药业、君实生物、石药集团/新诺威、中国生物制药、益方生物等；
• 业绩可能扭亏/盈利：信达生物、荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药等。 [玫瑰]风险提示：研发不及预期，商业化不及预期等。