浙商医药 郭双喜 创新药 珍惜政策 业绩 BD多重共振下投资窗口期

玫瑰行业基本面持续走强：

政策端： 创新药顶层定位跃迁，确立行业“政策底”。2026年政府工作报告首次将生物医药明确为“新兴支柱产业”，从“培育赛道”升级为国家核心增长极。

需求端： 海外大药企MNC面临近2000-3500亿美元的专利悬崖缺口，开启新一轮CaPex扩张周期。

产业端： BD出海创新高，中国创新药全球价值持续验证。2026年H1中国创新药License-out创历史新高，交易总额997亿美元，超2024年全年（522亿美元），达2025年全年73%，全年有望创新高。2026年H1全球前十大创新药BD事件中，8项交易来自中国创新药资产，中国创新药成为MNC新一轮Capex扩展周期的最佳承接者。

基本面： 业绩拐点确认，行业从“烧钱”到“赚钱”。2025年报、2026Q1财报显示，创新药板块迎来盈利拐点，企业陆续实现盈利。

估值角度： 自2025年9月至今板块回撤较大（A股创新药超12%，H股创新药超16%），具备强修复空间。

催化剂： 下半年2026年WCLC/ESMO/EASD/SITC/ASH等国际学会议将召开，肿瘤、血液、心血管、内分泌、代谢等领域国内创新药重磅临床数据将密集披露。

建议重点关注标的：

• 全球大单品潜质即将或已开启商业化兑现：科伦博泰、信达生物、康方生物、康诺亚、百济神州、百利天恒、复宏汉霖、众生药业、诺诚健华等。
• 资产全球定价潜力大，临床数据持续读出，BIC/FIC国际化值得期待：荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药、迪哲医药、科济药业、君实生物、石药集团/新诺威、中国生物制药、益方生物等。
• 业绩可能扭亏/盈利：信达生物、荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药等。

风险提示： 研发不及预期，商业化不及预期等。