核心观点与业绩表现
2026年Q2游戏板块业绩超预期，多家公司实现同环比高增，验证2025年开启的新产品周期具备持续利润释放能力。行业数据维持双位数增长，板块估值修复在即。
关键公司业绩解读
- 巨人网络：Q2扣非净利中值12.9亿(YoY>100%)，核心驱动力为爆款《超自然》春节高额流水在Q2递延确认，暑期新地图提前上线有望再造流水峰值。
- 世纪华通：Q2扣非净利中值23亿(YoY+85%)，海外休闲游戏矩阵增长强劲，缩减投放背景下营收剔除汇率影响仍环比增长，利润释放潜力显著。
- 完美世界：Q2因《一幻》全球上线初期营销费高企与收入递延错配导致亏损，视为业绩筑底；7月流水已随新卡池回升，预计Q3起正式贡献利润。
- 恺英网络：Q2扣非净利中值6.25亿(YoY+48%)，《烈焰觉醒》并表利润贡献增加，新游《三国天下归心》贡献增量，后续关注《斗罗大陆》等IP储备。
- 吉比特：Q2扣非净利中值5.19亿(YoY+39%)，表现稳健；《问道》周年庆流水环比增长，《仗剑》海外版首月流水过亿弥补国服下滑，当前股息率达5.75%。
业绩驱动因素
- 爆款游戏持续贡献：《超自然》、《烈焰觉醒》、《仗剑》等核心产品持续释放利润。
- 新游增量贡献：《三国天下归心》、《一幻》等新游戏逐步贡献收入和利润。
- 海外市场拓展：《超自然》、《仗剑》等游戏在海外市场表现良好，未来增长潜力大。
- 成本控制：部分公司缩减销售费用投放，提升利润率。
研究结论
- 板块估值修复在即：2026年预期PE普遍约13-14倍，当前估值处于低位，未来上修空间较大。
- 下半年增长动力：现有爆款持续贡献及新游利润释放，全年EPS预期存在上修空间。
- 市场预期：市场对游戏公司2026年全年业绩预期有进一步上修的可能，板块有望成为率先受益的细分领域。
关键数据
- 行业数据：2026年以来整个板块的行业数据维持了同比双位数的增长。
- 预期PE：2026年的预期市盈率普遍在13倍左右，部分公司可能达到14倍。
- 股息率：吉比特截至2026年7月15日收盘，股息率达5.75%。
未来展望
- 暑期档：市场将进一步关注暑期档大IP游戏和内容型游戏的表现。
- 中报业绩：8月底正式发布的中报所披露的具体业绩将成为市场关注焦点。
