方正电新 电子 帝奥微 光通信订单进入兑现期 AFE CPO OCS打开成长空间

公司核心优势在于深厚的技术积累和仙童团队背景，已形成信号链与电源管理双产品线。近期启动调价并进入持续涨价周期，叠加客户导入、产能锁定及新品放量，预计26H2收入和利润将加速改善。

太阳光通信订单已从验证阶段进入规模兑现，产品已向光迅、华工、剑桥等客户批量出货，Coherent、Credo、中际旭创等客户亦取得订单或进入小批量阶段。

公司正推动800G向1.6T、3.2T升级，单模块价值量持续提升。800G单模块价值量约10美元，1.6T有望超20美元，3.2T可能达50-60美元以上。公司是全球唯四能提供100pin AFE，且唯一能进入海电源方面升级到1.6T/3.2T所需20A以上模块电源，单颗价值十几到二十几元。

CPO与OCS打开第二成长曲线。CPO相关产品正配合海外客户推进，AFE、TEC及电源管理芯片用量有望增加。OCS数模及控制芯片单机价值量超4,000美元，潜在部署规模10-30万台对应市场空间30-90亿元，若规模化落地将成为中期弹性最大业务。

公司同步拓展AI PC、机器人及汽车电子市场。与Intel合作研发的eUSB Repeater已通过验证并在终端PC厂商出货，全球主要竞争对手仅NXP。机器人领域已进入宇树等客户供应链，单机价值量约1,000元。汽车电子方面已形成上百款车规产品，部分自26年起进入放量阶段。

估值弹性来自核心客户份额提升及产品结构升级。乐观情景下，某头部光模块客户27年模拟芯片采购规模约80亿元，若公司获得20%份额，可贡献约16亿元收入和4亿元利润。若Coherent、Credo等客户同步放量，利润存在进一步上行空间。上述数据为情景测算，实际结果取决于订单规模、份额、产品结构及毛利率。

风险提示：客户导入及订单不及预期、AFE/CPO/OCS研发进度不及预期。