广发电新 海伦哲 Q2业绩增长超预期 员工持股计划彰显长期增长信心

公司发布26H1业绩预告：归母净利润1.20-1.32亿元（同比增长43-58%），扣非归母净利润1.19-1.31亿元（同比增长89-108%），主要得益于控股子公司湖北及安盾消防H1预计净利润约2.0亿元（同比增长230%）。其中，海伦哲持有及安盾51%股权，由于2月1日首次纳入合并报表，需按企业会计准则调整，预计归属于上市公司的净利润约0.60亿元。及安盾Q1净利润0.86亿元，预计Q2净利润1.14亿元，环比增长33%，显示储能消防产品需求景气度持续提升。

公司同步发布员工持股计划：激励对象为及安盾核心管理/技术/业务人员，不超过150人；计划规模不超过510万股（占总股本0.51%），来自已回购股票。考核目标为26、26-27、26-28年及安盾营收分别达到10、30、60亿元，彰显长期发展信心。

核心观点：新型储能保持高增可期，储能消防是最具潜力的α方向。

1. 新型储能需求：市场担忧国内需求持续性，但认为25年1-5月因政策抢装形成高基数，26H1增速下降后续有望好转。规划目标2030年300GW（CAGR 16%），实际增速预计更快，国家将推动更多场景应用，电改提振收益率（输配电价明确降低充电成本2-4分/kWh，系统运行费减免可期）。
2. 储能消防：公司海外认证壁垒深厚，加速放量；国内4月1日新国标执行，气溶胶产品渗透率提速可期。

投资建议：参考员工持股计划目标，及安盾26-28年收入预计10/20/30亿元，按26H1平均40%净利率，对应业绩4/8/12亿元。结合海伦哲传统主业（特种车辆）3亿+及安盾51%持股，26-28年归母净利润预计5/7/9亿元，对应PE 33/23/18x。考虑后续全资控股，27-28年归母净利润预计11/15亿元，对应PE 15/11x（未考虑增发，预计规模有限）。继续推荐。