019 宏观与地缘风云搅动不断铝价年内低点后走向何方20260715

一、核心要点
2026年6月起，内外盘铝价震荡下跌，6月底沪铝触及年内低点22245元/吨，7月进入反弹修复阶段。铝价涨跌核心受宏观流动性、中东地缘双主线主导，6月中东局势缓和叠加美联储加息预期升温，铝价急跌；7月美联储加息预期缓解、美伊再度交火，铝价技术性反弹。

二、投资线索

1. 海外方面：中东电解铝产能占全球10%，此前受地缘影响3-4%产能停产，当前阿联酋环球铝业部分复产但全部复产需1年；LME铝库存处近5年低位，俄铝库存占可交割资源95%。
2. 国内方面：国内铝产能开工率处历史高位，6月环比小幅下跌因广西超产产能受限，4500万吨产能天花板约束供应。
3. 成本端：海外电解铝成本较高（欧洲18500-20000元/吨，约2800美元/吨），国内上半年平均完全成本16000-17000元/吨，利润丰厚。
4. 需求方面：国内5月进入传统淡季，下游开工率下行；上半年出口增13.3%支撑消费，当前内外价差收窄，下半年出口增速存疑。

三、风险与关注

1. 中东地缘风险未出清，美伊再度交火，影响铝供应预期。
2. 美联储利率预期频繁变动，缺乏稳定一致性，制约铝价单边趋势。
3. 国内极端天气（如云南水电受降雨减少影响）可能冲击铝电力供应，引发产能停产。

四、价格判断

1. 短期（1-2个月）：铝价或震荡，核心区间22000-24000元/吨，上方24000元/吨压力较大。
2. 中长期：铝资源安全属性凸显，供应有刚性，长期偏强；1-2个月或处年内相对弱势阶段。