碳酸锂期货半年报：供需格局改善，需求强劲偏多

研究结论

• 供应面：2026年上半年碳酸锂总产量约62.63万吨，同比增长约45%，锂辉石占比约58%。津巴布韦锂矿出口禁令、江西锂矿停产换证、锂辉石提锂亏损等多重扰动导致供应端偏紧格局延续。
• 需求面：上半年动力电芯总产量约794.15GWh，储能电芯总产量约423.55GWh，均保持高速增长。新能源车1-5月销量约592.4万辆，渗透率持续创历史新高，需求端持续向好。
• 综合分析：上半年期货价格从12.278万元/吨上涨至20.988万元/吨后高位回落，6月末收于16.336万元/吨，整体涨幅约34.4%。上半年累计供需平衡约+3,946吨，供需格局正在逐步改善。
• 操作建议：建议以逢低做多为主，关注15万元/吨附近支撑位，若有效跌破则止损离场，目标位关注17-18万元/吨区间。密切跟踪津巴布韦出口配额、江西锂矿换证停产进展，中长期目标位参考18-20万元/吨区间。

期货行情分析

• 主力合约走势：2026年上半年碳酸锂期货主力合约整体呈现"低位启动震荡上行冲高回落高位整理"走势，价格经历从底部到近三年高点的完整上行周期。上半年整体涨幅约34.4%，最高触及20.9880万元/吨，最低为12.278万元/吨，振幅约8.71万元/吨，半年均价约16.49万元/吨。
• 主力合约基差走势：上半年碳酸锂现货价格低于期货价格，呈现"期强现弱"格局，基差绝对值有所收窄。年初现货价格约为11.85万元/吨，6月末约为15.65万元/吨，现货涨幅约32.1%，略低于期货涨幅。

供应面分析

• 矿石端供应：
  • 锂辉石：上半年价格整体先抑后扬，6月末报价约2260美元/吨。锂辉石提锂企业开工率上半年平均约67%，6月末日度生产利润约为-3185元/吨，处于亏损状态。上半年锂辉石进口量约273.93万吨，津巴布韦出口禁令影响5-6月到港量。
  • 锂云母：上半年价格随碳酸锂价格同步上涨，提锂企业开工率上半年平均约33%。5月江西宜春4座锂云母矿进入停产换证阶段，实际产量影响有限。6月末锂云母提锂日度生产利润约为7937元/吨。
  • 锂矿库存：6月末锂盐厂锂矿样本库存约13.30万吨，矿山样本库存约3.40万吨，合计约16.70万吨，较年初有所增加。下游锂矿库存天数约1.3天，处于历史偏低水平。
  • 锂矿供需平衡：上半年锂矿供需偏紧，津巴布韦出口禁令和江西矿山停产换证是主要扰动因素。
  • 枧下窝锂矿复产：6月中旬传闻该矿即将复产，引发市场关注，但实际影响最早需在2026年四季度显现，对上半年实际供应量影响有限。
• 盐湖提锂：上半年产碳酸锂约10.79万吨，占上半年总产量约17%，成本约为3-4万元/吨，企业生产积极性较高。
• 回收端供应：上半年回收端产碳酸锂约6.73万吨，占上半年总产量约11%，较2025年同期提升。
• 碳酸锂供应：上半年国内碳酸锂总产量约62.63万吨，同比增长约45%。月度产量逐月增长，从1月的9.79万吨增至6月的11.53万吨。上半年库存整体先去库后累库，5月末总库存约5.99万吨，处于近两年相对低位。
• 碳酸锂供需平衡：上半年累计供需平衡约+3,946吨，整体处于小幅供过于求状态，但供需格局正在逐步改善。

需求面分析

• 三元和磷酸铁锂正极材料：上半年三元正极材料产量约49.30万吨，磷酸铁锂正极材料产量约262.94万吨，增幅显著。
• 动力电池及新能源车终端：上半年动力电芯总产量约794.15GWh，增幅约31%。新能源车1-5月销量约592.4万辆，渗透率从40.28%提升至56.9%，持续创历史新高。
• 储能电池及相关终端：上半年储能电芯产量约423.55GWh，增幅约30%，4月库销比约0.38，反映下游需求旺盛。储能系统中标规模持续扩大，应用场景包括电网侧、发电侧和工商业储能。

综合分析及操作建议

• 供应端：量增受限、扰动持续，国内碳酸锂总产量约62.63万吨，同比增长约45%。津巴布韦出口禁令、江西锂矿停产换证、锂辉石提锂亏损等多重扰动强化了市场对中期供应收紧的预期。
• 需求端：表现持续超预期，动力电芯和储能电芯需求均保持高速增长，7月预测值分别为170.26GWh和85.25GWh。新能源车销量持续创历史新高，磷酸铁锂正极材料产量持续增长。
• 综合来看：2026年上半年碳酸锂市场处于"供应端扰动强化、需求端持续超预期"的特殊时期，价格走势深受突发事件驱动。上半年价格整体上涨约34.4%，供需平衡小幅供过于求，但需求端持续向好，价格底部具备韧性，震荡偏多格局延续。
• 操作建议：建议以逢低做多为主，关注15万元/吨附近支撑位，若有效跌破则止损离场，目标位关注17-18万元/吨区间。密切跟踪津巴布韦出口配额、江西锂矿换证停产进展及马里冲突动态，上述事件若出现超预期收紧信号，可适当加仓做多。中长期目标位参考18-20万元/吨区间。仓位控制建议不超过总资金的30%，设置合理止损。