玫瑰TCL电子收购TCL空调业务点评 20260715

TCL电子收购TCL空调业务点评总结

事件概述

TCL电子计划以56.1亿港元收购TCL AeroWell (Cayman) Holdings Limited全部股权，间接持有TCL空调51%股权，交易方式为现金与股份结合，其中股份占比约97%（362,863,775股，占交割后总股本12.58%），现金支付16.7亿港元，估值采用EV/EBITDA倍数4.13倍，对应2025年PE约5.75倍，略低于港股可比公司奥克斯电气（TTM PE 6.4倍）。

股权变化

交割后，TCL实业控股持股比例由54.54%降至51.51%，仍为控股股东，控制权不变，独立第三方卖方将成为新股东。交易预计于2026年第四季度完成。

TCL空调简介

TCL空调2025年销量超2200万台，全球排名第四，出口量居中国品牌第二。2025年营收约338亿港元（同比增长16%），净利润19.14亿港元（同比增长40%），净利率5.67%。

交易目的与意义

1. 协同效应：销售端共享全球分销网络，提升品牌溢价；研发端整合AI节能与语音技术，构建统一AI平台；采购与制造端通过规模效应降本增效。
2. 聚焦智能家电全球发展：深耕全品类智能家居生活新格局，掌握TCL品牌价值，实现各业务全球携手增长。
3. 提升经营竞争力：利用空调的成熟销售体系、全球产能布局、领先销量规模及高端专利技术，增强整体竞争力。
4. 增厚公司营收利润：为可持续的股东回报奠定基础。
5. 强强合作与价值释放：升级为「全价值链整合」，释放更深厚的协同价值。