2025年中国上市发电公司业绩回顾及未来展望
2025年，中国发电行业绿色转型实现历史性突破，电力市场改革迈入新阶段，政策重塑交易逻辑。全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中风电、太阳能发电装机容量达到18.42亿千瓦，实现“三连超”。全社会用电量增长5%，与GDP增长速度持平。风电、太阳能发电量同比增长25.8%，占全年总发电量的22%。火电发电量实现十年来首次下降，同比下降0.7%。全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。
上市发电公司业绩方面，2025年实现营业收入14,173亿元，同比下降3.2%。除水电为主上市公司同比增长0.5%外，其他类型发电上市公司较上年均有不同幅度下降。净利润2,574亿元，同比下降0.9%。资产收益率(ROA)为3.9%，较2024年下降0.4个百分点；净资产收益率(ROE)为10.1%，较2024年下降0.9个百分点。ROA和ROE整体稳中有降，但水电为主上市公司持续保持较高水平。
电力资产方面，截至2025年底，上市发电公司总装机容量达1,126,702兆瓦，同比增幅13.2%。化石能源发电为主上市公司总装机容量630,134兆瓦，占上市公司总装机容量55.9%。新能源发电为主的上市公司总装机容量232,975兆瓦，同比增幅20.9%。水电为主的上市公司总装机容量171,902兆瓦，同比增长3.9%。核电为主的上市公司本年总装机容量91,691兆瓦，同比增长7.7%。
上网电量方面，2025年，全部上市发电公司共发电3,654,576吉瓦时，同比增长4.6%。化石能源发电为主上市公司共发电2,112,035吉瓦时，占全部电力上市公司的58%，总发电量同比增长3.4%。新能源发电、水电及核电为主的上市公司本年发电量分别为414,981吉瓦时、650,481吉瓦时及477,078吉瓦时，分别占本年上市公司总发电量的11%、18%及13%。上市发电公司平均利用小时数4,313小时，同比下降1.5%。
上网电价方面，2025年，全部上市发电公司上网电价358元/兆瓦时，与2024年相比下降5.1%，各类型发电上市公司上网电价均有不同程度同比下降。新能源发电行业的应收款项周转天数显著高于全部上市发电公司均值，2025年为348天。
成本管理方面，2025年化石能源发电为主上市公司的平均度电燃料成本为290元/兆瓦时，同比上升7.8%。单位供电煤耗呈不断下降趋势。上市发电公司存货周转天数较2024年同期整体有一定上升。度电人工成本均略有下降。
资产负债结构方面，2025年，全部上市发电公司平均资产负债率为59.9%，保持平稳。新能源发电为主和核电为主的上市公司平均资产负债率略有上涨，分别同比增长1.7个和3.2个百分点。化石能源发电为主、水力发电的上市公司平均资产负债率分别为57.5%、56.6%，均较上年度略有下降。借款利率全面下降，平均借款利率为2.9%，较2024下降0.7个百分点。
资本市场方面，各类型上市发电公司市净率较上年有增有减，总体来看基本维持不变。各类型上市发电公司平均市盈率上升0.5个百分点，水力发电及核电市盈率最高。投资回报趋于保守，股利收益率及股利支付率均呈下降趋势。
未来趋势及展望方面，发电行业交易持续回暖，集中与整合特征强化。税务现状全面梳理，迎接变革防范风险。可持续披露迈入新纪元，促进企业绿色低碳发展。“十五五”为能源发展指明航向，AI数智化与电力行业深度耦合。
