工程机械抄底机会高景气下3季度业绩拐点将至

行业高景气运行

2026年1-6月挖机销量15.23万台，同比增长26.4%，其中国内销量7.90万台（同比增长20.4%），出口7.33万台（同比增长33.5%）。3-6月连续4个月超预期且增速加快。

周期上行确定性强

存量设备更新周期开启，年均替换需求中枢抬升，叠加基建投资平稳、地产投资见底。单月销量连续高增验证更新周期节奏，下半年销量增速有望进一步扩大。

全球化打开第二增长曲线

国产挖机海外市占率仍有大幅提升空间，海外矿山、能源资本开支旺盛，海外业务毛利率显著高于国内，出口占比持续走高可平滑国内周期波动。

行业竞争格局优化

头部企业先后上调挖机、起重机、混凝土机械售价，叠加规模效应、产品结构高端化，整机与零部件毛利率持续改善，打开业绩弹性。

投资窗口显现

本轮挖机销量转正的起点在2024年上半年，受科技板块虹吸、海外战争及汇率波动冲击，板块回调幅度较深（约30%）。当前股价已回到2024年底2025年初的水平，但基本面已持续改善一年。销量向上股价向下的剪刀叉已到极限，三季度人民币升值空间有望缩小，季度业绩拐点即将来临。

核心标的

1. 整机企业：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份
2. 零部件公司：恒立液压、艾迪精密、福事特、唯万密封等