高管换届点评高管团队稳健持续，公司兼顾绩优与红利，持续推荐

核心要点与事件

• 管理层变动：江苏银行董事长、行长人选确定，袁军任董事长，高增银任行长，核心管理层内部晋升，确保经营战略稳健性。
• 经营战略延续：新任经营班子分工互补，履历深耕本行，核心经营主线未发生转向，维持调结构、优营收的方针。

基本面分析

• 业绩稳健：1Q26营收同比+8.4%，归母净利润同比+8.2%，存贷两旺，手续费、其他非息对营收形成正向支撑。
• 利息收入与息差：1Q26净利息收入同比+7.3%，单季年化净息差1.53%，环比、同比分别下行11bp、27bp，主要源于资产端收益走弱。
• 资产负债：2026年一季度贷款同比+18.9%，信贷投放以对公、票据为主，零售贷款存量收缩；存款同步高增，但活期存款增长偏弱。
• 非息收入：1Q26净非息收入同比+11.8%，净手续费收入维持23.9%高增速，净其他非息同比+6.8%，对营收转为正向支撑。
• 资产质量：1Q26不良率0.81%，不良生成率1.02%，关注类、逾期率同步环比下降；拨备覆盖率308.36%；对公不良持续改善，零售不良小幅抬升。
• 资本水平与分红：1Q26核心一级资本充足率8.50%，环比回落43bp但同比提升14bp；分红政策稳定，无下调计划。

研究结论

• 核心竞争力：小微业务（历史禀赋+金融科技）、对公业务（制造业和基建）、零售业务（规模优势）。
• 投资建议：维持“买入”评级，2026E、2027E、2028E PB 0.73X/0.66X/0.59X，PE 5.58X/5.04X/4.55X。
• 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。