银行业二季度投资策略：“绩优成长”与“稳健红利”双主线并举

核心观点

美伊冲突后市场波动率上升，A股呈现大盘价值跑赢小盘成长，二季度A股整体波动率仍将维持高位。市场对确定性的定价逻辑延续，高胜率、低波动的价值资产仍将享受溢价。银行板块基本面筑底明朗，筹码健康，估值安全垫充足，二季度将成为对冲波动、把握确定性收益的核心方向。

投资策略

“绩优成长”与“稳健红利”双主线并举。

1. 绩优成长：绩优股的“Alpha弹性”适配二季度盈利周期节奏。2026年绩优银行估值溢价将有所修复，上半年业绩持续改善将强化市场信心，二季度为布局黄金时点，重点推荐宁波银行、渝农商行等。
2. 稳健红利：低利率且高波动市场环境中，高股息策略仍有效，但配置建议从国有大行转向优质股份行与区域行。2026年银行业绩底部明确，优质稳健股份行及区域行股息率大概率向大行收敛，兼具高股息防御性与业绩修复弹性，当前配置性价比更优，重点推荐招商银行、江苏银行；同时建议关注具备转债属性的兴业银行等。

关键数据

• 22家上市银行2025年财报显示，合计营收和归母净利润同比分别增长1.2%和1.3%，结束了2023-2024年营收连续两年负增格局，核心是净息差同比降幅明显收窄。
• 预计2026年上市银行营收和净利润同比增速分别为2.7%和3.0%。
• 上市国股行2026年净息差同比收窄约5~8bps。
• 国有大行当前PB合理估值水平约0.8x，目前估值略低估，但上行空间有限。目前国有大行ROE水平约9%~10%。

研究结论

银行板块基本面筑底信号明确，同时筹码结构健康、机构持仓处于相对低位，估值安全垫充足。二季度银行板块仍具备极高的配置价值，是对冲市场波动、把握确定性收益的核心方向之一。建议关注绩优银行和优质高股息股份行及区域行。