核心观点与关键数据
- 外汇市场驱动因素：收益率是今年驱动外汇市场的主要因素，全球增长的韧性正推动息差交易盛行。
- 日元升值路径：2026年下半年日元可能通过两种途径升值：日本央行远快于市场预期地将利率上调至2%，或政府采取更有力的措施将国内投资重新引回国内。
- 美联储政策影响：市场需要定价75-100个基点以上的加息，才能使美联储政策推动美元出现更大波动，从而将美元重新提升为高收益货币。
- 美联储工具箱转变：美联储资产负债表任务小组可能需要处理利用资产负债表调整政策立场的问题。量化宽松对短期收益率的影响较小，对长期收益率的影响较大，对股票的影响较小。沃什曾提出，资产负债表对金融资产价格的影响不成比例，并加剧了不平等。
- 市场情绪与事件：周五油价走低，因美国表示“谈判”仍在继续；德银分析师认为近期事件有助于美联储加息，并关注本周美国CPI数据公布后美元/日元的表现。
- 德国经济数据：德国的弹性数据表明GDP增长存在上行风险，德意志银行预计德国2026年增长率为0.5%，但近期硬数据表明这可能会高出¼个百分点。
- 意大利财政状况：2025年证明是极不平凡的一年，BTP-德国国债利差几乎减半，信用评级机构对意大利持更积极的态度，但重演这一局面可能将面临挑战。
- 日本养老金政策：日本财务大臣片山さつき就养老金促进国内投资发表了评论，强调大藏省为日本国债建立一个稳定国内投资者基础的协调努力的重要性。
关键数据
- 美国CPI数据：6月份的headline CPI同比上涨2.3%，环比下降0.3%。核心CPI同比上升2.0%，环比下降0.3%。
- 加拿大经济数据：就业（6月）增长18.2千人；失业率下降0.1个百分点至6.5%。
- 德国经济数据：HICP（6月）同比-2.4%，环比-0.2%。6月份的headline CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.3%。
- 法国经济数据：HICP（6月）同比上升2.0%，环比下降0.3%。
- 挪威经济数据：房价（第二季度）环比上涨0.4%。
- 日本经济数据：PPI（6月）同比上涨7.1%。
研究结论
- 本周焦点将是美国6月CPI数据，市场预期核心CPI环比下降0.1%，整体CPI环比上升0.2%。此外，还将公布美国6月经济活动数据，以及密歇根大学7月调查报告。中国第二季度GDP及英国月度GDP数据也值得关注。
- 关于央行动态：美联储沃什将向国会作证；加拿大央行政策决定：预计利率将维持在2.25%水平。
- 德意志银行预计德国2026年增长率为0.5%，但近期硬数据表明这可能会高出¼个百分点。
- 意大利财政整顿面临挑战，实现进一步的财政整顿可能会变得更加困难。
- 日本央行远快于市场预期地将利率上调至2%，或政府采取更有力的措施将国内投资重新引回国内，这两种情况都可能推动日元升值。
