预告26H1净利润同比增19.5%

2026-07-15 顾向君群益证券有梦想的人不睡觉

中国中免2026年上半年业绩预告显示，公司实现营收276亿，同比下降约2%，归母净利润31亿，同比增19.5%。第二季度营收约107亿，同比下降6.3%，归母净利润7.6亿，同比增15%，略低于预期。

上半年业绩复苏主要受益于海南封关和免税新政，以及DFS大中华区零售业务整合。Q2增速放缓主要因油价上涨压制出行意愿，海南离岛免税额同比增5%，但6月销售有所恢复。毛利率持续改善，Q2同比提升1.44个百分点，主要因折扣率收窄、产品结构优化和人民币升值。

后市展望，预计暑期出行需求修复，入境游保持旺盛，公司推进重点机场免税店运营提质增效，免税销售有望平稳增长。盈利预测下调，2026-2028年净利润预计分别为47亿、51.7亿和58亿（EPS 2.26元、2.49元、2.79元），对应H股PE分别为19倍、17倍和15倍，维持“买进”建议。

风险提示：国际客流恢复不及预期，离岛免税不及预期，油价对出行抑制超预期。

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