中国中免（601888.SH）发布了业绩预告，预计2021年录得净利润94亿至101亿之间，较上年同期增54%至66%，录得扣非后净利润93亿至100亿之间，同比增55%-67%。全年业绩低于我们预期。由于全球疫情尚未好转，境外游短期难有起色，2022年海南板块仍将是公司业绩的主要贡献。公司发布了收购港中旅100%股权的公告，此后公司将成为国内唯一全牌照免税品销售公司，出入境业务互补效果有望深化，为完善疫后市场布局、提升整体盈利能力，增添助力。公司亦注重数字化建设，聚合2000万中免会员，通过逐步完善会员服务，强化流量优势。此外，提前布局市内免税店，未来随着疫情 改善，有望通过与机场免税店联动，提升盈利。下调盈利预测，预计2021-2023年公司将分别实现净利润97.7亿、130.7亿和173.5亿，分别同比增59%、33.8%和32.8%，EPS分别为5元、6.69元和8.89元，当前股价对应PE分别为38倍、28倍和2321倍，当前估值合理，维持“买入”投资建议。
