上半年净利润大幅预增，光芯片+光模块平台龙头腾飞

公司发布2026上半年业绩预告，预计归母净利润29-30亿元，同比增长282.58%-295.78%；扣非归母净利润24-25亿元，同比增长265.41%-280.63%。26Q2单季度预计归母净利润17.9-18.9亿元，环比增长61%-70%；扣非归母净利润13.4-14.4亿元，环比增长27%-36%。公司光模块业务收入与盈利大幅增长，主要得益于索尔思光电并表及产能爬坡。

索尔思光电作为公司子公司，具备光芯片和光模块一体化优势，新增产能爬坡及新客户导入进展顺利。2025年10月并表后，索尔思收入21亿元，营收占比16%，利润贡献超50%。随着光芯片产能持续爬坡和良率提升，盈利空间有望进一步提升。

当前高端光芯片供应紧缺，国产替代空间广阔。Lumentum披露EML供需缺口超30%，订单已排至2028年。索尔思作为国内少数具备100G、200G高端光芯片量产能力的厂商，国产替代节奏有望加快。

公司EML及硅光方案并行，多元布局应对光互联技术迭代。EML方面，公司100G/200G PAM4 EML性能达到国际一流水平，并前瞻布局400G EML技术；硅光方面，公司具备硅光CW激光芯片研发能力，已实现规模化量产，并与外部硅光企业合作布局自研硅光模块产品。

公司投资12亿美元扩建光芯片和光模块产能，满足下游客户需求。项目总投资额为12亿美元，旨在扩充高端光芯片、光模块产能，匹配AI算力服务器核心硬件中长期采购订单，优化产品结构，增厚整体盈利水平。

公司持续深耕高端PCB赛道，积极布局AI PCB产能。老厂改造项目已顺利投产，新建产能按计划稳步建设。公司投入超10亿美元扩充高端产能，Multek已具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDI PCB的专业制造能力，采用超低损耗M8/9级材料，实现高达224Gbps的传输速率，满足GPU、AI加速卡、AI服务器及数据中心交换机的高要求。

盈利预测与投资建议：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为692/1277/1741亿元，同比增长73%/85%/36%；归母净利润分别为75/240/400亿元，同比增长443%/219%/67%。公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为63/20/12X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。