长江建筑730 第95期当前时点如何看鸿路钢构

核心观点与关键数据

• 业绩预告解读：红蒙钢构发布2020年上半年业绩预告，归属净利润上限4.9亿，下限4.6亿，同比增速上限70%，下限60%。单二季度净利润预计3.1亿，增长107%。
• 业绩增长驱动因素：
  • 规模效应：Q2产量150万吨，支出摊销减少。
  • 订单提价：订单饱和情况下部分订单提价，提升均价。
  • 研发投入达峰：机器人投入及研发费用阶段性达峰，效果显著。
  • 钢价边际改善：Q2热轧卷板价格边际改善。
• 未来业绩预测：预计2020年全年扣非净利润近10亿，2021年展望12-13亿，当前估值15倍，市值可达200亿（不考虑转债）或250亿（考虑转债）。
• 可转债影响：转债临近到期（10月9日），转股价格17.49元，130%对应22.74元，若突破将促进转股，有利于公司经营。

研究结论

• 盈利拐点确定性：公司盈利拐点已确定且全年可持续，Q3盈利大概率延续Q2趋势，唯一变量为钢价波动，但钢价已处底部。
• 投资建议：当前时点具备强安全边际和较大弹性，建议买入，目标市值200亿。
• 市场观点：对科技板块（如机金、亚翔、百城）保持信心，低位核心标的（如利伯特、江河集团、中国化学）值得重视。

后续安排

• 红蒙钢构将在上海进行业绩交流，并第一时间汇报交流情况。
• 长江建筑首席张弛将持续在金门财经分享建筑行业干货。