长江家电 点亮思维第147期如何看待家电板块绝对收益机会

核心观点与关键数据

1. 估值与预期情况

   • 家电板块估值处于历史低位，白电龙头如海尔（A股9倍，港股8倍）、格力（7倍）估值显著偏低。
   • 二季度业绩受国五政策、原材料成本扰动，但下半年基数回落和成本缓和将推动业绩回升。

2. 业绩趋势与股息回报

   • 白电龙头（美的、海尔、格力）业绩稳定，年度增长约个位数，下半年有望改善。
   • 分红力度加大：美的承诺未来三年利润全分红回购，海尔、格力分红率超50%，股息率5.5%-7.8%；回购力度亦显著（美的150亿回购注销70%），整体收益率可观。

3. 配置建议

   • 核心配置：三大白电龙头（美的、海尔、格力）确定性高股息+稳定业绩。
   • 次要配置：
     • 黑电龙头（TCL、创维等）：估值低（11-12倍），业绩20%+增长，性价比高。
     • 厨电龙头（老板电器）：估值10倍，现金储备80多亿，股息率6.5%+，底部关注价值。
     • 两轮车（爱玛、雅迪等）：短期业绩受扰动，但长期趋势回补，估值极低可关注。

研究结论

• 家电板块在外部扰动下具备绝对收益机会，核心白电龙头配置价值凸显，建议增配。
• 黑电、厨电及两轮车龙头可择机配置，但需关注短期不确定性。