长江家电 点亮思维第145期如何看家电板块投资机会

本次电话会议主要分析了家电板块当前的机会，核心观点围绕结构景气与供给侧优势两个维度展开。

核心观点

1. 结构景气领域：

   • 阳台光储：安科创新受益于欧美缺电背景，对应2026年业绩估值18倍，三年业绩增长25%，当前配置价值凸显。
   • 扫地机：石头科技和科沃斯渗透率趋势向上，估值低（13-14倍），短期关注格局改善，长期增长势能强。

2. 供给侧优势领域：

   • 白电龙头（美的、格力、海尔）：业绩稳增（年维度个位数至两位数增长），分红回购提升回报率（5.5%-8%+1.5-2%），业绩确定性高。
   • 黑电龙头（TCL、海信）：产品性价比突出（均价约三星电视一半），通过结构优化和提价实现毛利率提升，中报业绩亮眼，业绩弹性更优。

关键数据与趋势

• 国补退坡影响：去年下半年国补基数回落，7月起家电龙头企业受短期增长压力影响减弱，部分高基数品类（如白电）可能迎来销量回升，强化业绩预期。
• 成本扰动缓和：白电领域铜铝塑料涨价压力在二季度较大，但三季度塑料价格环比回落，成本端边际改善，龙头企业已充分应对，后续影响可控。
• 估值与预期：当前家电板块估值偏低，7月起上述利好逐步兑现，推动板块趋势向上，建议重点配置核心龙头。

研究结论

• 配置建议：7月后家电板块配置价值凸显，重点关注安科创新、石头科技、白电龙头（美的/格力/海尔）、黑电龙头（TCL/海信）。
• 逻辑强化：结构景气与供给侧优势企业均受益于基数回落和成本缓和，业绩边际改善，市场波动下红利配置价值提升，建议积极布局。