西部策略曹柳龙 从1929到2026AI的K型谬误

核心结论

• 二战前因分配制度缺失，科技发展加剧经济K型分化，导致1929年大萧条和两次世界大战。
• 二战后福利社会建立，科技创新负责做大蛋糕，福利社会负责分配蛋糕，如1970年代美日半导体浪潮带来科技和消费共振。
• 当前AI浪潮增量财富有望惠及更多老百姓，科技以人为本，消费行情不会缺席。

AI大跌原因及破局方向

• 当前AI大跌主因是算力需求不足，因大模型堆参数导致技术门槛高，劝退普通用户。
• 破局方向：AI需从堆参数转向降门槛，如Workbench模型降低使用门槛后用户访问量井喷，未来AI算力需求将指数级扩张。

K型经济谬误

• 二战前科技发展因分配制度不完善导致K型分化，如1900年代美国重工化和1920年代电气化加剧分化。
• 二战后福利社会重新分配增量财富，如1970年代美日半导体浪潮带来科技和消费共振，基尼系数明显回落。
• AI浪潮不必然加剧贫富分化，关键在于社会福利体系能否有效分配增量财富。

美日韩经验

• 美国和日本二战后福利支出高于工资涨幅，老百姓购买力跟上生产力发展，科技发展和消费繁荣未发生K型分化。
• 韩国未经历通缩，培养出三星、海力士等科技巨头，因较高要素价格（通胀）有利于科技创新：
  • 成本端压力倒逼企业研发创新。
  • 居民高收入有利于创新成果变现。
• 中国2020年起政策主线为扩内需修复要素价格，AI增量财富将更广泛惠及老百姓，加速共同富裕。

投资建议

• AI硅基扩张离不开消费碳基繁荣，当前算力需求不足是阶段性问题。
• 行业配置：
  • 三季度重视牛市杠铃（消费板块反弹）。
  • 成长风格投资者需承受AI算力硬件高波动性。
  • 价值风格投资者可关注PPI链条（新能源、化工、医药、家电）和CPI链条（地产、白酒）。