雅戈尔作为中国男装行业领军企业，近年来战略重心聚焦时尚主业，逐步退出地产业务。2025年公司整体营收116亿元，同比下降18%，归母净利润25亿元，同比下降12%，主要受地产业务退出影响。时尚板块营收74亿元，占比64%，同比增长9%，主要得益于BNP品牌收购及旗下多品牌快速增长；但利润下滑，主要受消费承压影响。
公司时尚板块以主品牌雅戈尔为核心，建立多品牌矩阵，涵盖商务休闲、户外潮流、奢侈品和童装等领域。主品牌雅戈尔传统品类（西装、衬衫）收入承压，公司通过多元化品类布局（拓展户外休闲、女装）、渠道结构调整（进驻购物中心、奥莱）、门店升级为商务会所、优化营销推广等策略寻求突破。多品牌矩阵中，UND、HH、BNP增长亮眼，2025年多元品牌营收16.27亿元，同比增长226%，占比提升至25%，未来有望抵消主品牌传统品类增长压力。
投资板块是公司重要利润来源，2025年实现净利润24.71亿元，年均收益约22亿元，主要来自宁波银行权益法收益及中信银行等分红。公司近年调整投资策略，聚焦服装时尚领域，优化投资结构。
地产业务逐步退出，2025年亏损1.6亿元，公司持续推进渠道库存去化。股权激励计划设定2026年净利润增速大于10%，2027年增速15%，彰显公司发展信心。
研究结论：雅戈尔战略回归时尚主业，基本面有望持续转稳，业绩增长稳定。预计2026-2028年规模净利润分别为29.59、33.02、36.51亿元，同比增长21%、12%、11%。当前PE约12倍，处于低估状态，给予“积极推荐”评级。
