中信建投 长征十号乙运载火箭首飞成功我国复用技术实现历史性突破 商业航天产业链联合汇报

长征十号乙运载火箭首飞成功，我国复用技术实现历史性突破

核心观点与事件

• 长征十号乙运载火箭首飞成功，实现卫星顺利入轨，并完成火箭一二级分离后一子级的垂直返回和海上平台网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破。
• 此次成功是长征系列火箭复用技术的关键跨越，为低轨卫星互联网产业带来供给侧深度变革，推动大星座部署速度提升和成本下降。
• 我国将同步发展着陆腿加反推和网系回收两种火箭回收模式，长征十号乙采用网系回收，实现舰体结构轻量化，提升运载能力，降低落点精度控制要求，具有商业化前景。

产业影响与未来展望

• 后续朱雀3号、长征十号乙12号乙等可复用火箭的发射将进一步提升成功概率，形成系统性突破，解决中国商业航天产业瓶颈。
• 预计2023年全年发射次数将突破100次，商业航天占比超过60%，产业链迎来加速发展期。
• 头部企业如蓝箭航天、中国宇航等将陆续登陆资本市场，推动产业融资和发展。

资本端与市场动态

• 国内两大星座国网和千帆星座进入高频发射状态，千帆星座已发射超过200颗卫星，新网星座三季度可能进入高频发射阶段。
• 卫星端进入质量和成本正反馈阶段，供应链成熟度提升，供应商迎来发展拐点，预计三季度开始。
• 手机直连卫星通话技术取得成功，新链第三版本对标手机直连，市场空间巨大，带动终端天线、基带芯片等产业发展。
• 太空算力成为商业航天增长点，中国移动、心算计划等发布星座计划，推动低轨卫星算力发展。

投资建议

• 市场已调整充分，商业航天进入DeepSeek时刻，未来将持续加速，业绩兑现后将成为新的市场主线。
• 重点推荐西特测试、中国卫星、国际精工等细分领域龙头公司。

关键数据

• 长征十号乙火箭起飞推力890吨，起飞重量760吨，近地轨道运载能力16吨。
• 预计年底完成回收一子级的复用飞行。
• 2030年国网和千帆两大星座卫星发射量预估达8600颗，太阳翼市场空间超过660亿。
• 太阳翼市场未来复合增速预计翻倍，海外市场空间超千亿。

技术趋势

• 太阳翼柔性化、轻量化发展，砷化镓电池为主流，未来晶硅和钙钛矿路线作为补充。
• 太阳翼辅材技术变化，UTG玻璃、CPI膜等提升轻量化性能。
• 电池环节重点关注电科蓝天、上海港湾、前兆光电、明阳智能等。
• 银浆环节重点关注东方日升、迈为股份、聚合材料、苏州固德等。