行业观点
- 长征十号乙完成我国首次入轨同步海上网系回收：该火箭为5米芯级大型液体火箭，近地轨道复用运力16吨，创新海上网系捕获方案省去着陆腿，提升回收容错窗口，拓展海上回收平台、拦阻网系、箭上挂索等全新产业链环节。对比海外，SpaceX猎鹰9号回收成功率超95%、单箭复用最高36次，星舰已验证机械臂回收；国内民营朱雀三号、智神星一号等同步推进回收试验。本次回收仅完成工程验证，2026年底计划开展一子级复用飞行，后续复飞频次、翻修成本、海况适配性是核心观测指标。长期看，可复用火箭重构航天发射竞争力评价标准，运力、回收效率、复飞周转速度成为核心指标，大幅摊薄单次发射成本，释放高密度发射能力，推动国内商业航天从技术探索转向商业化落地关键阶段。
- 可回收之后，“占频保轨”压力有望缓解：ITU先登先占规则下，我国已申请20.3万颗卫星频轨资源，但2025年我国仅377颗卫星入轨，卫星工厂投产产能4050颗/年却受发射供给限制难以释放，“有星无箭”、占频保轨压力突出。长征十号乙可回收火箭落地提供核心破局方案，大运力叠加复用模式显著降低发射成本、提升年度交付运力，打开低轨星座批量组网窗口期。政策层面十五五规划、商业航天高质量发展行动计划明确支持可复用运载火箭发展。2026-2027年将是国内商业火箭格局分化分水岭，率先实现稳定回收复用的企业将在国家卫星星座供应链中占据优势，可回收火箭规模化落地将系统性提升发射供给弹性，实质性缓解我国低轨卫星组网的战略运力缺口。
- 可回收≠可服用，中期视角箭体仍有抗通缩属性：从运营流程看，回收一子级需完成全流程无损检测、结构修复、部件更换、地面试车，整流罩、二级箭体多为一次性消耗件，新增维修、备件、检测、寿命管理全新增量市场。火箭贮箱、舱段、紧固件、管路等核心结构回收后易出现疲劳损伤，大量零部件需定期更换，5米大直径箭体不锈钢贮箱、搅拌摩擦焊等高端制造环节需求持续稳定。复用火箭大幅抬高供应链技术门槛，行业价值向先进材料、精密焊接、无损检测、高端承力结构等高壁垒环节集中。同时发射成本下行将刺激卫星补网、迭代发射需求，带动整体发射总量提升。行业需求由单一新箭配套转变为新箭、备份箭、消耗件、维修备件、寿命运维多线并行，即便可回收技术成熟落地，箭体核心制造产业链仍具备稳定增长空间。
相关标的
- 火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
- 卫星：震裕科技、起帆电缆、明阳智能、航天电器、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
- T/S链：拉普拉斯、迈为股份、科森科技、连城数控、宇晶股份、高测股份、奥特维、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电、钧达股份等。
- 太空算力：顺灏股份、普天科技、首都在线等。
- 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、江顺科技、铂力特等。
风险提示
- 可回收火箭商业化落地不及预期风险。
- 占频保轨运力供给不及预期的风险。
- 海外产业竞争与外部政策约束风险。
- 太空算力、商业空间站产业化进展不及预期的风险。
- 上游航天核心配套供给波动风险。
