核心观点
当前A股市场呈现K型分化，科技板块涨幅显著，而环保和公用事业板块相对平淡。尽管部分头部标的股价波动不大，但整体个股下跌幅度明显。短期基本面变化未必能带来股价上涨，需警惕其他行业变化对公用环保板块的“吸血”效应。本次专题研究旨在寻找2026年K型分化下被错杀的高股息环保公用标的，重点关注基本面稳健、分红比例高且长期价值被低估的公司。
筛选标准
- 股价跌幅：2026年初至今下跌，且二季度跌幅超过20%。
- 长期价值：商业模式稳健，具备2~3年或更长期的增长潜力，且短期内基本面无重大变化。
- 高股息：公用事业板块业务稳定，部分标的股息率有望超过5%（如6%以上），分红比例承诺较高（如50%~70%）。
标的分析
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军信股份
- 业务：垃圾焚烧发电，日处理规模9600吨，产业链闭环完善，区域壁垒深厚（控股长沙本地固废资源）。
- 亮点：
- 高分红：承诺每年分红比例不低于50%，实际超72%，股息率5.4%~5.7%。
- 成长性：
- 海外业务：中亚项目兑现期至，吉尔吉斯坦项目已投产，未来8000t/d产能持续落地。
- 国内业务：长沙三期焚烧项目（含零碳智慧环卫体系）预计2028投产，巩固区域龙头地位。
- 餐厨垃圾：收购仁和环境，技改升级至1560t/d，油脂提取率行业领先（7%），优扣价格中枢上行（2026年均价超8000元/吨）。
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佛山能源
- 业务：佛山燃气平台，实控人佛山市国资委，独占13区燃气特许经营权。
- 亮点：
- 业绩分红托底：
- 主业增长：天然气销量五年复合增速11%（2020年29.29亿方→2025年49亿方），工业客户占比90%+，调价传导顺畅。
- 盈利稳定：单方毛利提升（2025年0.39元/方），一季度净利润同比增长2%。
- 高分红：承诺未来三年（2025~2027）现金分红比例不低于65%，已连续分红且逐年提高。
- 估值弹性：
- 绿色甲醇：与中阿煤气合资成立Winnex平台，内蒙古易高基地5万吨产能稳定销售，远期扩产至30万吨。
- SOFC燃料电池：50kW样机完成，南庄高压场站示范项目投用，或成为股价催化剂。
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华能蒙电
- 业务：煤电一体化平台，控股股东华能集团，控股低热值煤矿（魏家峁）和风光资源。
- 亮点：
- 高分红：承诺2025~2027年分红比例不低于可分配利润70%，每股股息≥0.1元，2025年实际分红比例70%，每股0.22元。
- 利润修复：
- 煤矿：预计2026年7月进入第二采区，煤质回暖+煤价上行（近期内蒙坑口煤价上涨14%），产销利润有望修复。
- 新能源转型：
- 装机增长：新能源占比从11.29%提升至24%（2025年末），近期收购53.36亿风电资产（25年净利润5.8亿），未来装机将超550万千瓦。
- 想象空间：作为华能在蒙西唯一上市平台，未来可能注入更多优质风光资产。
- 行业逻辑：煤电一体化公司具备“攻守兼备”属性——进攻端受益煤炭供给收紧+地缘政治，防守端容量电价上调+辅助服务收益提升，盈利稳定性增强。
结论
上述三家公司均具备现金流扎实、分红明确、下跌空间有限的特点，且各自拥有清晰的增量逻辑。军信股份受益于垃圾焚烧+海外扩张+餐厨垃圾增长；佛山能源依托燃气主业稳定+新能源高弹性；华能蒙电凭借煤电一体化+新能源转型，长期投资价值凸显。
