中泰电子丨芯源微26Q1毛利率环比大幅度提升10pct

2026-07-14 未知机构王英杰

核心观点：芯源微Q1毛利率环比大幅提升10.4pct至46.7%，主要得益于涂胶显影国产替代趋势及成本优化，但受部分产品市场开拓压力、规模扩大成本增加及政府补助减少影响，归母净利润同环比下降。
关键数据：
- 收入：3.3亿元，同比+20.1%，环比-65.5%；
- 归母净利润：0.04亿元，同比-24.7%，环比-95.7%；
- 扣非净利润：-0.08亿元，同比亏损收窄，环比转亏；
- 净利率：1.1%，同比-0.6pct，环比-7.5pct；
- 资产减值：计提4kw（25Q4部分产品因市场压力导致可变现净值低于存货账面价值）。
业务进展：
- 涂胶显影设备（Track）：作为产线核心设备，市场规模约百亿，日系厂商TEL占据主导，国产化率极低。芯源微是国内量产龙头，推出多种型号产品，新一代FT Alkaid架构取得积极进展，有望提升国产化率。
- 清洗设备：高温SPM清洗设备通过客户验证，打破国外垄断，新签订单快速增长。
- 临时键合/解键合：技术达国际先进水平，持续获得国内客户订单；2.5D/3D先进封装应用的Frame清洗设备已进入放量阶段。
风险提示：行业景气度不及预期；下游扩产不及预期。