浙商轻工史凡可 昇兴股份 海外景气 原料回落推动Q2二片罐持续高增

昇兴股份Q2业绩高增及未来展望

Q2业绩表现

• 26H1预计归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长56.1%-83.3%
• Q2归母净利润0.78-1.18亿元，同比增长44%-118%
• 业绩增长主要得益于两片罐海内外放量及三片罐核心客户恢复增长

两片罐业务

• 预计Q2销量约24亿罐，同比增长20%
  • 国内销量约18亿罐，受益铝材成本回落，单罐净利润预期超过1分钱
  • 海外销量超过6亿罐，柬埔寨单罐净利润预期维持7-8分钱
  • 柬埔寨市场延续高景气，部分需求通过国内产能调配

三片罐业务

• 预计Q2销量约7.2亿罐
• 天丝红牛牛磺酸产品在渠道调整后恢复增长，表现超预期
• 展望明年，越南工厂新增约8亿罐产能，有望贡献增量

行业趋势

• 行业整合后CR3接近80%，头部企业经营目标转向合理盈利
• 供需、定价、盈利有望持续改善
• 短期看铝价明显回落，Q3盈利环比或继续优化

盈利预测

• 预计26-27年利润4.5/5.5亿元
• 对应PE 12.9/10.5X，兼具安全边际和格局改善向上弹性

风险提示

• 铝价大幅波动
• 海外市场拓展不及预期
• 下游需求恢复不及预期