东瑞股份001201调研纪要20260714

公司2026年上半年业绩表现不佳，主要受生猪价格大幅下降影响。具体数据如下：

业绩表现

• 销售生猪88.60万头，同比增长15.82%；生猪销售收入10.03亿元，同比下降5.99%；商品猪销售均价11.41元/公斤，同比下降27.62%。
• 预计上半年净利润亏损38,000万元至46,000万元，其中一季度亏损1.89亿元，二季度亏损1.91-2.71亿元，期末计提存货跌价减值准备。

供港业务

• 已获得供港配额187,074头，已使用102,622头，后续可申请调增。
• 上半年出口外销与内销价差1.10元/公斤。
• 长期战略目标通过「自营出口+供货出口」将出口量扩大至40万头以上，维持并扩大供港业务规模。

成本控制

• 6月完全成本13.9元/公斤，上半年13.95元/公斤，2026年底目标降至13元/公斤。
• 成本下降路径：
  • 提升产能利用率降本0.3-0.6元/公斤；
  • 种猪体系改良降低断奶仔猪成本（传导至育肥猪降本0.2-0.4元/公斤）；
  • 管理效率提升（肉猪日增重改善、饲料成本下降）降本0.4-0.8元/公斤。

能繁母猪数量

• 6月末能繁母猪存栏9.2万头。

财务状况

• 一季度短期借款大幅增长，主要用于补充流动资金和储备周期低谷资金。
• 贷款期限均为一年以上，无下半年集中到期风险，公司财务结构良好，与金融机构合作顺畅，续贷或还款安排已落实。

疫病风险

• 南方暴雨后疫病风险抬升，但目前未出现大面积爆发，大型规模场生物安全体系有效防控。
• 散户、中小场风险高于大型猪场，风险窗口期集中在洪水消退后7-20天，压力体现为区域性散发。