访问伦敦瑟尔燃料电池公司后对固体氧化物燃料电池持积极态度

Weichai 是 Ceres Power (CWR LN, NR) 的最大股东，持股约 17.8%。本周与 Ceres 的会面增强了我们对 SOFC (固体氧化物燃料电池) 前景的信心（详细内容请参考今日发布的“伦敦之行关键要点”报告）。根据 Weichai 的理解，基于 Ceres 技术的 SOFC 能力建设进展顺利，预计到 2026 年底/2027 年底，Weichai 的 SOFC 生产能力将分别达到 30MW/200MW。我们预测，2027 年/2028 年 SOFC 将可能贡献约 6 亿/40 亿元人民币收入。我们维持对 Weichai AIDC 备用发动机和 SOFC 的积极立场，重申以 SOTP 为基础的买入评级，目标价分别为 45.1 港元/40.2 人民币（Weichai H/A）。Weichai 是资本货物板块的关键选择。

关键风险：1) AIDC 功率需求低于预期；2) HDT 发动机需求意外放缓；3) 原材料成本上升。

相关报告：Weichai Power–AIDC 功率驱动重新估值将持续；业绩预测上调–2026 年 5 月 2 日（链接）；Weichai Power–2025 业绩低于预期；结构性转型故事仍然成立–2026 年 3 月 27 日（链接）；资本货物-HDT 销售额同比增长 39%–2026 年 2 月 3 日（链接）。