基金名称挑战：匹配投资者需求与监管预期

核心观点与关键数据

欧洲证券和市场管理局（ESMA）于2024年5月发布了关于基金名称使用ESG或可持续发展相关术语的指南，要求基金根据名称中的术语排除特定公司。这些排除标准基于欧盟气候基准法规中的巴黎对齐基准（PAB）和气候转型基准（CTB）类别。截至2024年11月21日，新成立的基金将立即适用这些指南，而现有基金将在六个月后适用。

影响与挑战

根据之前的估计，大约有32%或2万亿欧元的自我标记的可持续金融披露法规（SFDR）第8条和第9条基金将受到影响。许多基金经理将需要更改基金名称或排除某些成分。排除标准主要涉及化石燃料相关的业务活动，但数据不足使得在新的背景下应用这些标准具有挑战性。

实施难点

识别公司是否基于其特定业务活动的收入达到排除标准并不容易。公司确实会报告收入细分，但通常不会达到所需的详细程度。收入估算、插值和假设通常是匹配收入与特定活动的唯一方法，但这仍然存在挑战。例如，煤炭生产的收入（或开采）可以主要从公司披露中捕获，但煤炭的分配或精炼收入由于报告有限而难以获得。

研究结论

MSCI的ESMA PAB屏幕排除了MSCI ACWI IMI成分中近11%的权重，其中一半来自能源部门。基金经理需要在基金命名和首选投资策略之间做出选择。在早期研究中，我们发现只有68%的可持续发展命名的第9条基金排除了化石燃料。更细粒度的工具可以帮助基金经理克服这一困境，并支持他们与监管机构的对话。