核心观点与关键数据
- 国内棉花消费增长明显：自2024/25年度以来，我国棉花消费持续攀升，纺棉消费从770万吨增长至870万吨，预计2026/27年度略微回落至853万吨。叠加棉纱进口量增长，近年棉花总消费量显著提升，2022/23至2024/25年度分别为860万吨、870万吨和880万吨（按1.08折算棉花）。
- 内需稳健向上：2022年后国内消费修复上行，2023年线下场景放开带动餐饮、文旅爆发式回暖，社零高增长。2024-2025年增速平稳回落但总量扩容至50万亿，结构亮点包括乡村下沉市场、数码户外文娱消费等。2026年国内消费面临较大增长压力，1-5月社零同比增长仅1.4%，5月单月转负。
- 纺织服装消费优于大盘：2022年受疫情影响深度承压，2023年强势反弹（增速12.9%），2024年温和调整（增速0.3%），2025年重回稳健上行（增速3.2%）。2026年1-5月限额以上服装鞋帽针纺织品类同比增长7.2%，跑赢整体社零（1.4%）。线上渠道同步走强，直播、即时零售拓宽增量。
- 纺织服装出口强劲但分化：2022年出口小幅上涨（2.5%），2023年回落（-8.1%），2024年止跌回升（2.8%），2025年再度回落（-2.4%）。2026年1-5月出口同比增长0.07%。出口格局变化：东盟超越欧美成为第一大市场（占比25%），对美出口占比从17.1%降至15.1%，对欧出口占比下滑约2个百分点。纺织品出口韧性突出，面料供应东南亚生产基地；成衣出口受美国关税、墨西哥竞争冲击，依赖新兴市场（俄罗斯、中亚、中东、拉美）。
- 美国消费旺盛但进口疲软：2026年5月美国服装零售额同比增5.67%，1-5月同比增6.25%。但2026年1-5月美国纺服进口量同比减7.17%，棉制品进口量同比减10.01%。5月进口数据好转，同比转正，主要受海运成本回落、订单释放（世界杯备货）、政策预期改善及中国供应链“快反”优势推动，中国市场份额修复。
研究结论
近年我国棉花消费持续增长，核心驱动力为国内需求稳健增长和出口保持稳健。国内消费在消费大环境疲软背景下表现突出，线上销售、直播带货等新模式贡献增量。外需方面，出口目的地从欧美转向东盟及“一带一路”国家，市场格局多元化。美国消费市场旺盛，但去年下半年以来进口疲软，5月出现好转但仍需观察。整体全球消费的持续增长是棉花价格强势的根本原因。
风险提示
宏观经济增长、棉纺政策变化、天气因素。
