核心观点与关键数据
一、价格价差
- 期货价格：本周五收盘价751.5元，日环比0.8%，周环比2.38%。最便宜可交割盘面价为733.27元。
- 月差：9-1月差13.5元，日环比12.5%，周环比35%；1-5月差6元，日环比-7.69%，周环比9.09%。
- 现货价格：卡拉加斯粉862元，巴混（BRBF）765元，PB粉704元，纽曼粉706元，麦克粉703元，金布巴粉666元，超特粉567元（周环比-0.53%）。
- 基差：中品矿石基差普遍收缩，高品粉整体基差震荡，部分精粉基差回升。
- 海运价格：澳洲黑德兰至青岛运费13.33美元（周环比18.28%），巴西图巴朗至青岛32美元（周环比10.04%），南非理查德兹至青岛22.98美元（周环比10.96%），几内亚卡姆萨尔港至青岛33.28美元（周环比10.02%）。
- 品种价差：卡拉加斯粉较PB粉涨幅更大，PB粉对其他中低品位品种价格走势较强。
- 内外价差：中低品粉除PB粉利润改善外，其余较弱；块矿与高品粉利润较好。
二、供应端
- 现货成交：贸易商现货日均成交量65.6万吨（环比-0.8%），远期现货日均成交量57.9万吨（环比-1.1%）。
- 铁矿发运：6月29日至7月5日全球发运3549.4万吨（环比增6.8%），澳大利亚发运1912.9万吨（环比增1.4%），巴西发运918.7万吨（环比增1.1%），非主流国家发运717.8万吨（环比增36%）。
- 四大矿山发运：淡水河谷686万吨（环比增13.6%），力拓629.8万吨（环比增14.9%），BHP611.5万吨（环比增1.6%），FMG325.2万吨（环比-4.8%）。
- 到港量：6月26日-7月3日47港口到港量2587.8万吨（环比-10.1%）。
- 国产铁精粉产量：日均产量45.54万吨（环比0.7%）。
三、需求端
- 铁水与高炉生产：日均铁水产量241.27万吨（环比-0.8%），进口矿日均消耗295.94万吨，产能利用率90.55%（同比下滑），高炉开工率83.84%（同比下滑），盈利率40.26%（连续下滑）。
- 入炉比例：块矿11.21%，球团14.36%，烧结矿74.43%（持续增加，达4年同期高位）。
四、库存端
- 港口库存：47港进口矿库存1.7326亿吨（环比-0.8%），澳大利亚产库存8944.82万吨，巴西产库存5016.48万吨，贸易矿占比66%，长江沿江、东北和华南地区去库较明显。
- 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存8888.55万吨（环比-1.7%），库消比30.03。
研究结论
- 短期震荡为主：期货价格短期震荡上行，主要受美伊冲突、BHP罢工、正套机会等因素驱动，趋势仍需等待钢厂利润修复和焦炭复产。
- 基本面偏弱：供应端发运量环比增长，库存小幅去库，但需求端铁水见顶回落，钢厂利润恶化，焦炭提涨，向上空间有限。
- 钢厂调整：钢厂通过增加烧结矿比例压低铁元素成本，应对焦炭高价和供需过剩局面。
- 后市展望：需等待钢材减产去库和后续需求回暖，短期以区间波段操作为主。
