核心观点
- 成本端原油：美伊地缘冲突升级，但市场判定为可控短期升级，地缘风险溢价定价偏谨慎。
- PX：国内产能利用率下降，产量环比下降，下周新增装置检修，供给下降。
- PTA：开工率继续下降，处于历史低位，下周华南一套装置停车检修，产量下降。
- 聚酯：开工率环比上升，下周存在装置重启计划，供应小幅提升。
- PTA库存和利润：库存持续下降，加工利润和盘面价差小幅下降。
- 核心结论：
- PX、PTA加工利润受国内原油供给预期缓和影响，存在收窄压力。
- 短期现货加工费下行空间有限，需持续跟踪原油增量供给落地情况。
- 若原油供给紧张格局缓解，PX、PTA加工利润承压压缩，PTA弹性更大，做空PTA加工费性价比更高。
- 单边价格跟随油价震荡，重点关注中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。
关键数据
- PX：国内产能利用率62.58%，环比-14.22%，产量51.89万吨，环比-14.20%。
- PTA：国内产能利用率53.88%，环比-11.25%，产量103.40万吨，环比-11.52%。
- 聚酯：产能利用率79.67%，环比+1.45%，产量142.15万吨，环比+1.69%。
- PTA库存：271.91万吨，环比-10.95%，厂内库存可用天数为4.79天，环比-2.84%。
- 乙二醇：华东港口库存42.75万吨，环比-10.88%，社会库存168.09万吨，环比-0.47%。
研究结论
- PX、PTA：短期受供减需增影响，价格跟随油价震荡，需关注海峡通航恢复和装置开工情况。
- 乙二醇：库存低位支撑价格，跟随地缘波动，重点关注中东地缘、开工情况。
- 瓶片：多重利空拖累利润，低库存限制下跌幅度，价格区间震荡，关注中东地缘、开工、饮品开工。
