传媒行业跟踪报告：网易《遗忘之海》、电影《功夫女足》激活暑期档市场

核心观点与关键数据

• 行业表现：上周传媒行业（申万）上涨2.01%，居市场第2位，跑赢沪深300指数3.28pct，跑赢创业板指数6.42pct。年初至今累计跌幅16.84%，仍低于2018-2025年均值水平26.24X。
• 游戏动态：网易《遗忘之海》PC公测，移动端7月23日上线，全网超3300万预约，有望拉动Q3游戏流水。同期腾讯上线《失控进化》《诡秘之主》等多款新品，暑期档竞争激烈。
• 电影市场：上周票房8.77亿元，环比上涨75.69%，《功夫女足》贡献57%票房。暑期档供给密集，重点影片包括《去你的岛》《年会不能停2！》《蜘蛛侠：崭新之日》等。
• AI与政策：AI浪潮兴起，Unity中国“Tuanjie Cowork”公测，快手可灵AI融资落地，6月171款游戏版号获批，版号常态化趋势稳固。

研究结论

• 短期：暑期档新老产品竞争激烈，利好手握头部重磅影片的发行、出品方。院线端受益市场回暖，银幕产出有望修复。
• 中长期：游戏行业供给端持续释放，版号常态化，龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足。建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。
• 风险提示：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、AI应用侵权风险、商誉减值风险。

估值情况

• SW传媒行业PE（TTM）估值上周回升至23.65X，仍低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度9.88%。

行业评级

• 强于大市（维持）：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上。