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长十乙首飞成功，商业航天迎来低成本大运力拐点

国防军工 2026-07-12 国投证券程思齐Sophie

核心观点：长征十号乙运载火箭首飞成功，实现我国首次运载火箭可控回收，标志着商业航天迎来低成本大运力拐点。
关键数据：
- 长征十号乙火箭为5米直径两级串联构型，芯一级采用液氧煤油推进剂，芯二级采用液氧甲烷推进剂，起飞推力约890吨，起飞重量约760吨。
- 火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，通过网系回收方案成功回收。
- 国内卫星发射成本从2020年的11.5万元/公斤下降至2024年的7.5万元/公斤，未来复用成熟后有望进一步降低。
技术优势：
- 网系回收方案简化箭上结构，减轻箭体重量，增加运载能力；适应落点偏差，通过网系协同放大捕获窗口；系统可通过系列化设计适应不同规模火箭。
研究结论：
- 航天技术将从“验证”迈入“工程应用”闭环，火箭制造成本占比约53%，是决定发射成本的核心因素，复用成熟后有望系统性重构组网成本。
- 突破运力瓶颈，支撑高频次“航班化”发射，复用模式下仅需少量全新一子级即可支撑高频发射，缓解“星多箭少”矛盾。
- 卫星产业有望加速，星网+千帆规划卫星远期规划数量均超万颗，发射成本降低将带动卫星制造、地面终端、运营服务全链条需求放量。
投资建议：
- 建议关注火箭产业链（江顺科技、铂力特等）、卫星产业链（钧达股份、信维通信等）、太空光伏产业（迈为股份、捷佳伟创等）。
风险提示：商业航天产业发展不及预期，可回收火箭技术研发不及预期，钙钛矿技术发展不及预期，行业竞争加剧等。