申万tmt海外科技等260711拆解科技行情tau

研报总结

行情分析

• 将“泛科技”拆分为“泛科技A”（存算联，如半导体，周中强势）和“泛科技B”（黄金、创新药、新能源、具身智能、商业航天等，周初和周末强势）。
• 逆向操作增多，投资策略需根据不同板块周期调整。

Tau V2 报告

• V2 显性升级：
  • 供电电压降至 0.9V，功率密度下降 5.6%。
  • 新增 6 张产业级附图，四层系统架构对标 IRDS 路线图，长周期主频/密度趋势图具参考价值。
  • 统一总线、封装光引擎示意图，提振通信板块信心。
• V2 更大价值：
  • 明确定义齿比 Gear Ratio，阐释比值 1/3 的工程分界意义。
  • 首次落地热感知分区布局方案，给出高功耗电路分层散热解法。
  • 参考文献扩充至 32 篇，完善学术理论体系，形成长期学术共生。

相关标的

• 电子组：晶圆代工、先进封测与测试、半导体设备。
• 化工&建材组：核心材料与散热。
• 计算机组：EDA/IP、大芯片设计。
• 通信组：算网。

游戏+恒科+互联网弹性

• 游戏：
  • 新品陆续上线（如网易《遗忘之海》、腾讯《失控进化》）。
  • 存量产品出海，大 DAU/SLG/MMO 长青运营逐步验证。
  • 市场预期低，PE 约 11-13x（历史 10-40x，15x 以下通常政策压力）。
• 相关标的：网易、巨人网络、世纪华通、腾讯、心动公司、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、哔哩哔哩、泰岳。
• 互联网：
  • 网易深度《蓄势待发，再迎新一轮产品周期》。
  • 腾讯 hy3 发布，workbuddy 热议，AI 进展电话会演示。

商业航天里程碑

• 长十乙成功实现全球首次海上网系回收，国内火箭发射效率提升，成本下降，带动星座组网加速。
• 看好各环节龙头及相控阵天线、太空光伏、3D 打印等环节。
• 蓝箭朱雀三等有望实现垂直降落技术突破，可回收技术意义重大。

相关标的

• 载荷：烽火、某载荷、臻镭、瀚讯。
• 火箭：超捷、铂力特、银邦、江顺。
• 卫星平台+其他：复旦微电、紫光国微、信维、通宇、电科蓝天、上海港湾。