申万tmt 海外科技等 260711 拆解科技行情 tauV2 恒科游戏 商业航天

研报总结

行情分析

• “泛科技”拆分：将“泛科技”分为“泛科技A”（3-6月表现，如半导体）和“泛科技B”（黄金、创新药、新能源等）。
• 行业周期规律：
  • “泛科技A”：周一、周五弱，周二至周四强。
  • “泛科技B”：周一周四、周五强，周二、周三弱。
• 逆向操作增多：由于行业范围扩大，投资者更频繁地在多个板块间切换。

Tau_V2 报告升级

• V2 报告亮点：
  • 补充逻辑折叠实测数据：供电电压降至0.9V，功率密度下降5.6%。
  • 新增6张产业级附图，包括四层系统架构图（对标IRDS路线图）和长周期主频/密度趋势图。
  • 统一总线、封装光引擎示意图。
• 学术理论完善：
  • 明确定义齿比Gear Ratio，阐释比值1/3的工程分界意义。
  • 首次落地热感知分区布局方案，给出高功耗电路分层散热解法。
  • 参考文献扩充至32篇，锚定现有学术体系并形成长期学术共生。

标的推荐

• Tau_V2 相关：
  • 晶圆代工、先进封测与测试、半导体设备、核心材料与散热、EDA/IP、大芯片设计、算网。
• 游戏板块：
  • 网易（新品多）、巨人网络、世纪华通、腾讯、心动公司、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、哔哩哔哩、泰岳。
• 商业航天：
  • 载荷：烽火、某载荷、臻镭、瀚讯。
  • 火箭：超捷、铂力特、银邦、江顺。
  • 卫星平台+其他：复旦微电、紫光国微、信维、通宇、电科蓝天、上海港湾。

游戏板块观点

• 底部信号：
  • 新品陆续上线（影响26H2-2027年业绩）。
  • 存量产品出海。
  • 大DAU/SLG/MMO长青运营验证。
• 市场预期低：PE约11-13x（历史10-40x，15x以下通常政策压力）。

商业航天里程碑

• 长十乙成功海上网系回收：国内火箭发射效率提升，成本下降，带动星座组网加速。
• 看好龙头及价值通胀环节：相控阵天线、太空光伏、3D打印。
• 后续技术突破：蓝箭朱雀三等垂直降落技术。