招商通信周观点260712

一、国产算力链

• 政策端：国常会强调加快推进新一代通信网、算力网建设，推动国产算力板块景气度上行。
• 产业端：智谱推出“摸高”战略，加码长期前沿研发，放缓短期盈利兑现，重点攻坚长程任务、自治智能体等四大底层技术方向，并开源GLM-5.2。
• 结论：国产算力板块景气度持续上行。

二、卫星互联网

• 事件：长征十号乙运载火箭成功实施回收，成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭，实现全球首次运载火箭网系回收。
• 结论：商业航天隐含的上行空间巨大，值得参与。

三、光纤光缆

• 事件1：领益智造拟斥资不超40亿元参与富通嘉善光通信资产重整，切入光纤预制棒、算力光缆赛道。
• 事件2：烽火通信拟募资不超过29.13亿元扩产，资金投向多模特种光纤、超大规格光棒等。
• 结论：存量产能整合，无新增行业供给释放，不会冲击行业供需格局；中际旭创澄清不实利空传言，坚定看好光模块赛道长期成长逻辑。

四、AI链

• Meta近期事件：
  • 出租闲置算力仅为优化资产周转；
  • 宣告在加拿大投建1GW大型数据中心；
  • 计划2026年落地7GW算力，2027年翻倍至14GW。
• 海内外政策：
  • 阿里巴巴全面禁用Claude全系产品；
  • 工信部发布Claude Code安全风险提示；
  • 美国众议院启动调查科技企业落地我国开源大模型情况。
• 结论：Meta算力投入未收缩，海内外AI模型关联减弱，但算力底座需求逻辑高度统一，AI链行业长期成长确定性充足。

五、风险提示

• AI发展不及预期、海内外下游资本开支不及预期、宏观环境波动、海外地缘政策风险加剧。