长江电新 海博思创Call10 需求乐观 Q2量利指引不变 重视回调机会

公司方面

• 短期：Q2发货15GWh，毛利率不变；Q3发货20-25GWh；2026-2027年发货目标分别为70GWh和100GWh（未变），海外超预期可能推动2027年目标上修。
• 长期：公司指引显示“十五五”规划及政策兜底，终端抢指标热情延续；青海、辽宁等地新增容量电价已产生需求；预计到2030年，新场景（算电、台区储能）将分别贡献300GWh和200GWh增量需求，中期需求无需担忧。

行业层面

• 市场担忧原因：1-5月国内装机较弱。
• 数据反驳：锂价波动影响装机节奏，但成本端波动不影响真实需求总量，仅反映国内对成本敏感；6月LC落后招标明显启动，单月中标52.7GWh、招标90GWh，恢复翻倍以上增速。
• 政策支持：各省推进容量电价、系统运行费规则，保障储能收益，政策托底力度不变。
• 下游收益：2026年以来，除蒙西、甘肃因风电发电导致价差降至0.2-0.3元/Wh外，其余省份价差保持良好，山东、陕西、广东价差提升，辽宁、宁夏现货市场开放。

研究结论

• 公司Q2业绩有望大幅增长，出货节奏稳定；预计2026年利润20+亿元。
• H2海外、算电等订单落地可能上修2027年预期。
• 重视回调机会。