中国房地产：积极展望：布局核心城市成交量强劲增长

核心观点

• 看好中国房地产板块未来几个月的增长：基于核心城市交易量 resilient 和有利的基础，预计 7-9 月销售增长可能加速。同时，9 月新项目推出将更加强劲，7 月政治局会议的积极基调也预计将提供支持。
• 市场活动保持坚挺：7 月第一周，主要城市的住宅/商业交易单元同比分别增长 18% 和 12%，显示市场活动保持坚挺。
• 上半年盈利疲软预期已反映在股价中：市场普遍预期上半年盈利疲软，而销售和利润率的指引也可能提供支持。
• 土地市场供应减少推高优质地块价格：2026 年上半年 300 个城市的土地销售面积同比下降 22%，头部房企土地购置面积同比下降 25%，导致优质地块平均溢价率上升至 13.7%。
• 政策环境逐步改善：《求是》杂志呼吁提振消费、修复家庭资产负债表和稳定房地产市场，以防止对信心产生负面影响。中央预算中用于更新改造的支出增加，预计 7 月政治局会议将提供支持性基调。地方政府也预计将放宽限购/以旧换新等政策，以增强市场复苏和家庭预期。

关键数据

• 7 月第一周，34 个城市的新房销售量同比增长 18%。
• 18 个城市的二手房交易量同比增长 12%。
• 6 个核心城市的二手房价格继续呈现稳定趋势。
• 25 个城市的每周交易量为 25.3 万单元，健康地高于 2025 年平均水平的 6%。
• 15 个城市的上半年交易量同比增长 13%，其中 FS/NB/SH/苏州同比增长超过 20%，CD/深圳/北京/东莞同比增长 10-20%。

研究结论

• 看好 7-10 月行业牛市：基于以上因素，我们认为该行业已为 7-10 月的牛市做好准备。
• 推荐股票：CRL、C&D、Beike、金茂 & COLI。