摘要
上周纯碱主力合约价格在1065-1117元/吨之间运行，周度下跌19元/吨，跌幅1.72%，报收1084元/吨。
基本面分析
- 供给：产量和产能利用率双增。截至2026年7月9日，当周国内纯碱产量75.52万吨，环比增加1.43万吨（涨幅1.93%）；综合产能利用率79.29%，环比增加1.50%。
- 库存：持续累库。截至2026年7月9日，国内纯碱厂家总库存174.70万吨，其中轻质纯碱102.89万吨，重质纯碱71.81万吨。去年同期库存186.34万吨，同比下降11.64万吨（跌幅6.25%）。
- 出货：截至7月9日，当周中国纯碱企业出货量73.82万吨，环比下降0.69%；整体出货率97.75%，环比下降2.57个百分点。
- 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）为-15元/吨，环比下降3100%；氨碱法纯碱理论利润-104.60元/吨，环比增加1.69%，但仍处亏损状态。
下游产业情况
- 浮法玻璃供给：截至2026年7月9日，全国浮法玻璃日产量为14.6万吨，与2日持平；7月3日-7月9日全国浮法玻璃产量102.21万吨，环比持平，同比持平。
- 浮法玻璃库存：截至2026年7月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存7600万重箱，环比下降0.08%，同比上升13.26%；折库存天数34.4天，较上期持平。
综合分析
- 市场表现：纯碱期货主力合约延续低位弱势震荡，周初窄幅整理，周三下探至新低1065元/吨，后半周跌势趋缓但反弹力度弱于玻璃，市场情绪偏弱。
- 供需格局：供应端因前期检修装置恢复而增加，库存绝对水平仍处高位，去库缓慢；需求端持续疲弱，下游采购以低价刚需为主，出货量下滑，供大于求格局未改。
- 利润状况：成本端因煤炭价格下跌有所下行，但纯碱价格弱势，氨碱法仍亏损，联碱法利润不佳，行业整体盈利承压。
研究结论
上周纯碱市场呈现“供应回升、库存高位、需求疲弱、利润承压”的特征。市场缺乏实质性利好支撑，基本面偏弱短期难缓和。短期供需矛盾延续，预计维持低位区间震荡，后续需关注装置检修、下游玻璃产线变动及宏观情绪变化。
操作建议
- 单边：观望或区间操作，高库存与弱需求压制上方空间，行业亏损提供底部支撑，可高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险。
- 套利：可关注09&01反套机会，价差短期延续偏弱运行。
- 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，在震荡行情中增厚收益。
