南华期货铁矿石周报：供需双弱，铁强煤弱20260712

# 核心矛盾及走势研判
- **核心矛盾**：供需双弱。供应端，7月发运量季节性回落，主流矿尤其是四大矿发运减量；需求端，钢厂利润下滑，检修计划增加，粗钢产量及铁水预计下行。
- **库存压力**：略有缓解，本周45港口铁矿库存环比下降106.23万吨，7月预计偏微降。
- **近端交易逻辑**：7月发运量季节性走弱；供需双弱下库存去化支撑矿价；钢厂利润偏低存在铁焦跷跷板效应；海运费低位回升支撑矿价。
- **远端交易预期**：西芒杜发运量增加，2027年产量预计达6000万吨；钢厂利润偏弱将倒逼矿山让利直至减产。

# 价格及价差走势研判
- **价格走势**：主力合约价格震荡，驱动不足，反弹压力较大，预计在720-760区间震荡。
- **月差走势**：供需双弱下月差驱动不足，9-1月差处于历史低位，继续走弱空间不大。
- **基差走势**：淡季现货弱，基差处于同期偏低水平，预计低位保持平稳，可做多巴粉、卡粉对期货盘面基差。
- **盘面利润走势**：低点稍有回升，短期处于100元震荡区间内。

# 风险点
- 淡季不淡（外需回升）。
- 美伊冲突（原油上涨）。
- 政策性限产。

# 本周重要信息
- **利多信息**：美伊冲突再起，原油上涨带动矿价回升；7月季节性发运减量；本周库存去化。
- **利空信息**：钢厂减产，铁水开始回落；BHP罢工达成协议。

# 供应分析
- 全球发运量季节性走弱。
- 四大矿发运减量是主要贡献。
- 非主流矿发运平稳。
- 到港压港情况需关注。
- Capsize船运情况需关注。
- 国产矿供应稳定。

# 需求分析
- 铁水预计减至238万吨左右。
- 钢厂利润持续下滑。
- 下游钢材需求：
  - 螺纹钢：需求走弱。
  - 热卷：需求走弱。
  - 中厚板：需求走弱。
  - 表外钢材需求走弱。
- 出口需求走弱。

# 库存分析
- 45港口铁矿库存本周环比下降106.23万吨。
- 其他库存需关注。

# 估值分析
- 基差与期限结构：基差低位保持平稳。
- 螺矿比与卷矿比：短期处于震荡区间。
- 焦煤比值分析：需关注。
- 废钢性价比分析：需关注。