南华期货钢材产业周报：低估值或弱反弹但反弹高度受限20260712

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

成本端

• 铁矿石：发运偏宽松，价格承压，但6月底矿山冲量结束可能缓解供应；港口罢工传言带动价格小反弹，库存环比去库，基差走稳，但中长期供应仍宽松。
• 主焦煤：现货偏紧，复产持续，蒙煤通关量高，提涨落地难度大，可能让利铁矿，成本端一涨一降，成材成本维持稳定。

供应端

• 铁水日均产量241.27万吨，环比下降，钢厂盈利下降但降幅收窄（40.26%），10轮提涨落地难度大，部分钢厂检修，供应压力缓解。
• 电炉减产驱动增强，螺纹成本接近谷电最低成本，成材估值偏低。

库存压力

• 螺纹产量环比下降，热卷微增，表需走弱，热卷累库速度缓解但库存达5年同期最高，螺纹库存仍压制反弹高度。

近端交易逻辑

• 下游需求淡季，钢材累库。
• 钢厂盈利回落，负反馈预期增加，部分钢厂检修，供应缓解。
• 山西主焦煤现货偏紧。

远端交易预期

• 反内卷预期带动减产。
• “十五五”规划开局之年，重大项目需求支撑。
• 出口管制。

1.2 价格及价差的走势研判

价格走势研判

• 螺纹主力合约2610价格区间：3000-3300。
• 热卷主力合约2610价格区间：3200-3500。

月差走势研判

• 成材累库概率大，建议做反套。

基差走势研判

• 现货上涨乏力，盘面跌幅更大，基差小幅反弹后低位震荡。

盘面利润走势研判

• 淡季难以改善钢厂利润，预计后续走弱。

1.3 风险提示

• 粗钢产量调控不及预期。
• 铁矿价格破位引发成本坍塌。
• 库存累库加速。

1.4 数据概览

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

利多信息

1. 部分钢厂检修，铁水下滑，供应压力减轻。
2. 成材估值偏低，基差回升。
3. 热卷表需回升，累库速度减弱。
4. 港口库存环比去库。

利空信息

1. 铁矿港口库存历史高位。
2. 下游需求仍处淡季。
3. 成材继续累库，库存拐点未现，热卷库存历史高位。

现货成交信息

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 基差：小幅反弹后低位震荡。
• 卷螺差：分析未详述。
• 期限结构：分析未详述。
• 月差结构：分析未详述。

第四章估值和利润分析

4.2 出口利润跟踪

• 分析未详述。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 分析未详述。

5.2 供应端及推演

• 分析未详述。

5.3 需求端及推演

• 分析未详述。