南华期货煤焦周报20241122：低估值，但弱驱动

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货焦煤焦炭周报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 ——低估值，但弱驱动 2024/11/22 周度观点 周内双焦盘面震荡运行，焦煤现货价格疲软。焦炭三轮提降落地，港口现货走势偏弱。本周矿山和洗煤厂开工率环比上升，中蒙口岸通关车数持续高增，焦煤过剩仍较严重。近期下游焦化厂少量增加采购，但焦煤现货价格并未止跌，导致矿山库存高位累积。本周部分地区环保限产解除，焦炭产量环比回升。焦煤持续让利，焦化利润高位维稳，焦炭减产驱动不足。钢厂盈利承压，短期内钢厂尚未扩大检修，铁水产量维稳，双焦刚性需求有支撑。冬储预计将于12月初开启，但市场对今年冬储偏悲观。周内焦煤基差走弱，部分煤种投机需求释放。总的来说，焦煤过剩矛盾短期内难以解决，双焦仍是掣肘钢材走势核心因素。周五黑色快速回落，焦煤盘面跌回最低仓单成本附近，继续下跌空间有限。当前焦煤市场较为关注后续冬储需求释放，低估值下焦煤冬储可以对盘面起到一定支撑作用，但下游现金流吃紧，冬储预期无法真正拉动双焦需求。整体来看，双焦上下空间均有限，短期内震荡看待，建议观望。 数据概览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2024-11-22 2024-11-21 日环比 周环比 焦煤主力基差（唐山蒙5） 33.5 1 32.5 -68 焦煤主力基差（澳峰景） 174.7642 220.0569 -45.2927 -76.9202 焦煤09-01 85 71.5 13.5 -33 焦煤05-09 -45 -37.5 -7.5 9 焦煤01-05 -40 -34 -6 24 焦炭主力基差（日照港） -74.3011 -131.3011 57 -46.0108 焦炭09-01 123 112 11 -3 焦炭05-09 -36.5 -52 15.5 5 焦炭01-05 -86.5 -60 -26.5 -2 盘面焦化利润 -2.72 11.055 -13.775 -27.59 主力矿焦比 0.4037 0.3963 0.0074 0.0167 主力螺焦比 1.7202 1.6983 0.0219 0.0209 煤焦盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 刷新 价格类型 单位 2024-11-22 2024-11-21 2024-11-15 日环比 周环比 安泽低硫主焦煤 出厂价 元/吨 1580 1580 1630 0 -50 蒙5#原煤 自提价 元/吨 1080 1080 1090 0 -10 蒙5#精煤：乌不浪口 自提价 元/吨 1400 1400 1420 0 -20 蒙5#精煤：唐山 自提价 元/吨 1540 1540 1585 0 -45 澳大利亚贡耶拉 CFR价 美元/湿吨 217 217 220 0 -3 俄罗斯K4 CFR价 美元/湿吨 143.5 143.5 145 0 -1.5 吕梁准一级焦 出厂价 元/吨 1550 1550 1600 0 -50 日照准一级焦 出库价 元/吨 1670 1670 1710 0 -40 日照准一级焦 平仓价 元/吨 1790 1790 1840 0 -50 焦炭出口价 FOB价 美元/吨 276 276 279 0 -3 即期焦化利润 利润 元/吨 93.5981 85.5649 114.4511 8.0332 -20.853 蒙煤进口利润 利润 元/吨 44.5665 44.5665 55.1306 0 -10.5641 澳煤进口利润 利润 元/吨 -109.4622 -144.0242 -171.5825 34.562 62.1203 俄煤进口利润 利润 元/吨 11.5653 10.0573 20.8888 1.508 -9.3235 焦炭出口利润 利润 元/吨 212.9044 212.9044 179.5136 0 33.3908 焦煤/动力煤 比价 / 1.8138 1.8072 1.8074 0.0066 0.0064 瘦煤/动力煤 比价 / 1.5478 1.5478 1.589 0 -0.0412 煤焦现货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 刷新 煤焦周度数据 2024-11-22 2024-11-15 周环差 110家洗煤厂日均精煤产量 57.493 57.408 0.085 110家洗煤厂开工率 68.82 68.3 0.52 110家洗煤厂精煤库存 199.58 199.16 0.42 110家洗煤厂原煤库存 268.67 248.39 20.28 焦煤煤矿库存 274.45 251.54 22.91 全样本独立焦化焦煤库存 916.57 904.34 12.23 247钢厂焦化焦煤库存 743.87 746.11 -2.24 港口进口焦煤库存 468.76 445.16 23.6 焦煤样本总库存 2569.17 2576.67 -7.5 独立焦化企业产能利用率 73.68 73.15 0.53 独立焦化企业日均焦炭产量 66.62 66.14 0.48 247家钢铁企业焦化日均产量 46.78 46.86 -0.08 独立焦化焦炭库存 79.47 77.25 2.22 247家钢铁企业焦炭库存 595.64 579.02 16.62 港口焦炭库存 177.18 172.2 4.98 焦炭样本总库存 852.29 828.47 23.82 元/吨 日照港准一平仓价 山西准一出厂价 唐山准一出厂价 准一级焦到厂价：日照钢铁 日照港准一出库价 3000 2500 2000 1500 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 准一级焦现货价格图 source：南华研究 刷新 元/吨 蒙5仓单 JM主力收盘价 焦煤主力基差：蒙5(右轴) 2000 元/吨 250 1750 0 1500 1250 -250 1000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 焦煤主力基差：唐山蒙5 source：南华研究,同花顺,… 刷新 元/吨 JZL.DCE收盘价 焦炭主力基差：日照港(右轴) 焦炭：日照港仓单 元/吨 200 2500 100 2250 0 2000 -100 1750 -200 02/2904/3006/3008/3110/31 焦炭主力基差：日照港 source：同花顺,南华研究,… 刷新 焦煤01基差：唐山蒙5季节性 元/吨 500 2020 2021 2022 2023 2024 0 -500 03/01 source：同花顺,南华研究 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 刷新 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 刷新 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格利润及价差 元/吨 蒙5精煤自提价 俄K4CFR(右轴) 安泽低硫出厂价 澳贡耶拉CFR(右轴) 蒙5原煤自提价 美元/湿吨 2500 600 2000 400 1500 200 1000 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 焦煤现货价格 source：钢联南华研究,… 刷新 周内双焦盘面震荡运行，焦煤现货价格疲软。焦炭三轮提降落地，港口现货走势偏弱。 元/吨 1500 2020 2021 2022 2023 2024 1000 500 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 焦炭01基差：日照港季节性 source：同花顺,南华研究 刷新 焦煤05基差：唐山蒙5季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 1000 0 07/01 source：同花顺,南华研究 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 刷新 焦炭05基差：日照港：季节性 元/吨 750 2020 2021 2022 2023 2024 500 250 0 07/01 source：同花顺,钢联,南华… 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 刷新 焦煤09基差：唐山蒙5季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 500 0 -500 11/01 source：同花顺,南华研究 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 刷新 焦炭09基差：日照港季节性 元/吨 750 2020 2021 2022 2023 2024 500 250 0 -250 11/01 source：同花顺,南华研究 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 刷新 焦煤1-5价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 500 250 0 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 01/01 刷新 焦炭1-5价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 400 200 0 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 01/01 刷新 焦煤5-9价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 250 0 -250 10/01 11/01 12/01 01/01 02/0103/01 04/01 source：同花顺,南华研究 05/01 刷新 焦炭5-9价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 400 200 0 10/01 11/01 12/01 01/01 02/0103/01 04/01 source：同花顺,南华研究 05/01 刷新 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤9-1价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 200 0 -200 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 09/01 刷新 焦炭9-1价差季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 200 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 09/01 刷新 主力：螺焦比季节性 比值 2020 2021 2022 2023 2024 2.25 2 1.75 1.5 1.25 03/01 source：同花顺,南华研究 05/01 07/01 09/01 11/01 刷新 主力：矿焦比季节性 比值 2020 2021 2022 2023 2024 0.5 0.4 0.3 0.2 03/01 source：同花顺,南华研究 05/01 07/01 09/01 11/0