一周复盘及观点
- 国债期货震荡：本周国债期货震荡运行。周一受央行买断式逆回购净投放及众邦银行被接管等因素影响偏强，午后缺乏上涨动力，成交量下降。周二市场平静，资金面均衡，股市下跌，窄幅震荡。周三资金面均衡偏松，股市走弱，债市窄幅震荡，午间10Y国债发行情况不错，午后预期PPI增速回落，国债期货上涨。周四6月通胀数据符合预期，股市V型反转，国债期货震荡略偏弱。周五市场平静，资金面均衡，股市冲高回落，债市全天震荡。截至7月12日，各期限国债期货主力合约结算价均上涨。
- 下周观点：债市波动将加大，建议做平曲线。影响债市的消息将增加，国债期货波动有望加大。特别国债发行后曲线有望逐渐走平。基本面偏弱环境尚未改变，但6月信贷、投资、消费等数据对债市影响难言明显偏多。特别国债发行后建议关注多TL空T/TF等做平曲线策略。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债65只，总发行量和净融资额分别为6664.12亿元和3957.82亿元；地方政府债共发行36只，总发行量和净融资额分别为1154.12亿元和717.82亿元；同业存单发行328只，总发行量和净融资额分别为4115.90亿元和476.80亿元。
- 二级市场：国债收益率走势分化。10Y-1Y利差走阔0.93bp至63.22bp，10Y-5Y利差收窄0.43bp至29.69bp，30Y-10Y利差收窄0.72bp至51.42bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至7月12日，各期限国债期货主力合约结算价均上涨。2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别减少，持仓量均增加。
- 基差、IRR：各品种CTD券缺乏明显的正套或反套机会，30年国债处于换券行情，暂不推荐布局活跃券和TL的套利策略。债市整体偏震荡，待价格较高时布局空头套保策略。
- 跨期、跨品种价差：截至7月10日，2年、5年、10年和30年期国债期货09-12合约跨期价差均扩大。
资金面周度观察
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净回笼6165亿元。R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均下行。
- 回购交易：本周银行间质押式回购日均成交量为7.12万亿元，隔夜占比为89.23%。
海外周度观察
- 美元指数及美债收益率：美元指数高位震荡，10Y美债收益率上行5.5BP。美国恢复对伊朗的军事打击引发原油价格大涨，市场紧缩预期再度增加，但随后担忧缓解。伊朗革命卫队表示霍尔木兹海峡关闭，地缘冲突仍在延续。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数均上涨。
- 农产品价格：猪肉价格上涨，蔬菜价格略降，水果价格微降。
总结与展望
特别国债发行后建议关注多TL空T/TF等做平曲线策略。
风险提示
战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。
