国债期货周度报告：股市疲弱未支撑债市，资金面继续驱动收益率曲线熊平

国债期货周度报告 2023年10月22日 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 分析师 姓名：李荣凯宏观经济与国债期货分析师期货从业资格：F3012937交易咨询资格：Z0015266联系电话：0531-81678688E-mail：lirk@ztqh.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com ◼逻辑和观点：逻辑和观点：国家统计局公布数据显示，中国前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.9%。中国9月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期4.9%，前值4.6%。中国前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%。中国9月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.6%，前值增4.5%。中国前三季度房地产开发投资同比下降9.1%，预期降8.5%，前值降8.8%。10月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。10月21日，潘功胜作国务院关于金融工作情况的报告指出，继续实施稳健的货币政策，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。地方债方面，新一轮特殊再融资地方债重启发行持续处于供给高峰。截止目前已有20个省区市完成发行或公布了发行日程，总规模已达9105亿元，募资均用于偿还存量债务。策略方面，单边策略短期暂保持观望，中线看演绎单边趋势的概率不是很大，可考虑震荡思路对待行情。 ◼风险因素：资金价格快速补降 股市疲弱未支撑债市，资金面继续驱动收益率曲线熊平 一、重要宏观发布数据回顾 1.国家统计局公布第三季度GDP初步核算结果。三季度GDP绝对额为319992亿元，同比增长4.9%。其中，住宿和餐饮业增幅最大，为12.7%；信息传输、软件和信息技术服务业排名第二，增速为10.3%；房地产业下降2.7%，排名垫底。 比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。 5.据央行上海总部，上海9月份人民币贷款增加1166亿元，同比少增351亿元。前三季度，人民币贷款增加6707亿元，同比少增423亿元。9月末，上海本外币贷款余额11.02万亿元，同比增长6.5%，增速比上月末低0.9个百分点。 2.中国前三季度GDP同比增长5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度GDP增长1.3%。 6.中国9月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.6%，前值增4.5%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。中国前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%。其中，制造业投资增长6.2%，增速比1-8月份加快0.3个百分点。中国9月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期4.9%，前值4.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额增长5.9%。中国前三季度房地产开发投资同比下降9.1%，预期降8.5%，前值降8.8%；商品房销售额下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%；房地产开发企业到位资金下降13.5%。9月份，房地产开发景气指数为93.44。 3.全国多省（市）2023年前三季度“经济成绩单”出炉。其中，湖北省GDP为4.02万亿元，同比增长6%；上海GDP达3.3万亿元，增长6%；北京GDP为3.17万亿元，增长5.1%；重庆GDP达2.22万亿元，增长5.6%；海南GDP增长9.5%，增速领先。 4.中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨，8月为17城；环比看，上海涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.4%、涨0.5%、跌0.6%、跌0.5%。国家统计局表示，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环 二、公开市场操作与货币市场高频数据回顾 （一）公开市场回顾 ◼本周央行公开市场全口径净投放10270亿元。下周央行公开市场将有14540亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1060亿元、710亿元、1050亿元、3440亿元、8280亿元。此外下周三（10月25日）还有50亿元央行票据互换到期。财政部和央行此前公告将于10月24日进行500亿元1个月期国库现金定存招投标。 来源：IFinD，中泰期货整理 （二）货币市场高频数据回顾 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为2.31%（前值1.88%），2.70%（前值2.00%）。 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 三、现券市场回顾 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益明显上行，短端较弱。2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，7.69bp，4.54bp，3.50bp，0.10bp，期限结构走平。 图表6：国债现券到期收益率周度回顾（%） 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 四、期货市场走势、基差与跨期价差回顾 ◼本周国债期货收盘价收跌。30年期加权跌0.29%，持仓4.00万手（-1540），10年期加权跌0.19%，持仓量20.2万手（+3950手），5年期加权跌0.19%，持仓量12.0万手（1982手），2年期加权跌0.14%，持仓7.75万手（+1162手）。 来源：wind 来源：文华财经 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 来源：IFinD，中泰期货整理 五、总结与策略 ◼本周央行公开市场全口径净投放10270亿元。下周央行公开市场将有14540亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1060亿元、710亿元、1050亿元、3440亿元、8280亿元。此外下周三（10月25日）还有50亿元央行票据互换到期。财政部和央行此前公告将于10月24日进行500亿元1个月期国库现金定存招投标。 ◼货币市场方面，DR007、DR014分别为2.31%（前值1.88%），2.70%（前值2.00%）。 ◼收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益明显上行，短端较弱。2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率变动情况为，7.69bp，4.54bp，3.50bp，0.10bp，期限结构走平。 ◼本周国债期货收盘价收跌。30年期加权跌0.29%，持仓4.00万手（- 1540），10年期加权跌0.19%，持仓量20.2万手（+3950手），5年期加权跌0.19%，持仓量12.0万手（1982手），2年期加权跌0.14%，持仓7.75万手（+1162手）。 ◼逻辑和观点：国家统计局公布数据显示，中国前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.9%。中国9月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期4.9%，前值4.6%。中国前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%。中国9月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.6%，前值增4.5%。中国前三季度房地产开发投资同比下降9.1%，预期降8.5%，前值降8.8%。10月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。10月21日，潘功胜作国务院关于金融工作情况的报告指出，继续实施稳健的货币政策，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。地方债方面，新一轮特殊再融资地方债重启发行持续处于供给高峰。截止目前已有20个省区市完成发行或公布了发行日程，总规模已达9105亿元，募资均用于偿还存量债务。策略方面，单边策略短期暂保持观望，中线看演绎单边趋势的概率不是很大，可考虑震荡思路对待行情。 ◼风险因素：资金价格快速补降 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。