电煤需求改善可期，陕煤业绩提振信心

核心观点及经营跟踪

• 短期需求承压，电煤改善可期：短期需求受压制，但高温天气推升居民制冷负荷，电煤需求或将边际改善。
• 供给端支撑：国内有效流通商品煤供给增量有限，印尼新增生产配额优先匹配国内保供，进口煤增量空间有限。
• 业绩改善：煤企业绩改善，陕西煤业表现亮眼，预计2026年上半年归母净利润同比增长47.01%-53.00%。

煤炭价格跟踪

• 动力煤：京唐港动力末煤价格周环比下跌17元/吨，年同比增长25.12%。
• 焦煤及焦炭：京唐港主焦煤价格周环比持平，年同比增长54.81%。

煤炭库存跟踪

• 北港库存：北方九港煤炭库存保持在2900万吨左右，短期有望逐步下降。

煤炭行业下游表现

• 电厂日耗：7月中旬多地降水偏多，水电出力或继续抬升，挤压部分火电需求。
• 钢价、吨钢利润：钢价上涨，吨钢利润改善。

投资思路

• 弹性优先：关注矿难对炼焦煤供给带来的冲击，推荐潞安环能、淮北矿业等。
• 迎峰度夏需求：关注兖矿能源、中煤能源等，以及自身盈利弹性较大的晋控煤业、陕西煤业等。

风险提示

• 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑。

本周表现

• 煤炭板块上涨1.3%，表现优于大盘；动力煤板块上涨2.0%，焦煤板块下跌0.7%。
• 本周煤炭板块中涨幅前三的分别为陕西煤业(6.4%)、中国神华(3.3%)、新集能源(2.5%)。