生猪研究周报：消费需求季节改善 收储提振市场信心

消费需求季节改善收储提振市场信心 ——生猪研究周报（20231120-20231124） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价先涨后跌，整体价格重心上行，大型养殖企业出栏节奏偏慢；2、对腌腊行情有期待，散养户有一定挺价惜售情绪，出栏积极性不高。 偏强 需求 1、天气冷热反复，整体温度仍偏高，腌腊等还未全面启动；2、屠宰端主动入库操作减少，多为鲜销。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周玉米、豆粕继续小幅下跌，加上生猪价格上行，自繁自养与外购仔猪养殖利润亏损收窄；2、补栏情绪继续改善，仔猪价格本周继续小幅上涨，成交相对积极。 偏强 出栏均重与标肥价差 1、受天气降温影响，南方腌腊零星启动，北方灌肠增多，大肥猪走货加快，标肥价差走扩；2、天凉养殖效率提高，受年底腌腊行情大猪需求增量乐观预期，肥标价差走扩影响，出栏均重继续增大。 偏强 市场热点 1、散户出栏心态；2、肥标价差情况；3、二次育肥及补栏情况；4、腌腊启动情况。 偏弱 观点 短期猪价或将震荡上行供应端来看，大型养殖企业11月出栏计划继续增量，但完成度偏慢，下周又进入月底，有缩量可能，而散养户出栏积极性不高，当前二次育肥进场也比较有限，短期供应压力不大。需求方面，腌腊灌肠零星开启，屠宰端宰量不断增大市场对大猪的需求缓慢增加，支撑标肥价差不断走扩，但屠宰企业亏损，仍保持高鲜销为主，缩量压价意愿较强。下周全国降温区域扩大，消费或有季节性改善。政策上，发改委即将启动年内第三次收储，或将提振市场信心。综合来看，预计猪价短期震荡上行，但空间有限。 策略 01合约短期或将震荡偏强整理，关注15400-16300一线变化，波段操作为宜。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 11月20日，国家发改委：截至11月15日当周，全国猪料比价为4.29，环比下降1.15%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为45.80元。猪价低位上涨，但均价依旧环比微降。受强降温影响，西南部分地区腌腊活动陆续开启，产品走货速度较前期加快，同时肥猪价格持续走高带动标猪价格，并辐射至北方市场，带动市场惜售情绪，猪价小幅走高。目前北方屠宰企业开工率提升缓慢，压价意向较浓，预计短期生猪价格或触顶微降，但随着后期家庭腌腊、灌肠活动陆续开启，猪价仍有反弹可能。 11月20日，国家发改委：截至11月15日，全国生猪出场价格为14.90元/公斤，比11月8日下跌1.32%；主要批发市场玉米价格为2.72元/公斤，与11月8日持平；猪粮比价为5.48，比11月8日下跌1.26%。 11月23日，河南日报：截止今年10月底，全省能繁母猪存栏385.3万头、居全国第一位。前10个月累计外调生猪2862.6万头、全国第一，蔬菜、肉蛋奶等重要农产品市场供应充足。小麦、花生育种水平国际领先、供种能力全国第一。 11月24日，据国家发展改革委监测，全国平均猪粮比价连续三周以上运行在5：1~6：1之间，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌二级预警区间。为推动生猪价格合理回升，按照预案有关规定，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 11月1日 11月13日 11月26日 12月11日 12月27日 截止到2023年11月24日，全国生猪出栏均价14.62元/公斤，周环比-0.01元/公斤；白条猪全国均价20.17元/公 斤，周环比-0.11元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2023-06 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 截止到2023年9月，能繁母猪存栏量4240万头，月环比-1万头；据国家统计局数据，10月猪肉进口量约9.08万吨，月环比-1.28万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月生猪出栏量875.01万头，月环比+2.34万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-04-03 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-04-03 2022-04-03 2023-04-03 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 -1 0 -0.8 5000 -0.6 10000 0 20000 -0.2 15000 -0.4 0.2 25000 0.4 30000 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 2023/10/6 2023/11/6 截止到2023年10月，二元能繁/三元能繁为94.4/5.6，月环比-0.1/+0.1,截止到2023年11月24日，标肥价差为-0.63元/公斤，周环比+0.01元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 2023-06-04 2023-08-04 2023-10-04 截止到2023年11月24日，7kg仔猪出栏均价175.71元/头，周环比+14.04元/头；50kg二元母猪出栏价1415.24元/头，周环比+5.72元/头。出栏均重123.32kg/头，周环比+0.30公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月4日 12月23日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月10日 12月25日 屠宰端 样本点日度屠宰量 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰企业开工率 屠宰毛利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 60 50 40 30 20 10 0 截止2023年11月24日，样本屠企开工率为31.49%，周环比-0.35%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.63%，周环比 +0.18%；样本屠企屠宰毛利润为-38.22元/头，周环比-5.07元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购